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可转债市场超调后或迎估值修复

方凌晨 证券日报

  近期,可转债市场波动受到市场关注。截至6月24日,中证转债指数已连续4天下跌,带动可转债基金收益回调。不过这两天可转债市场表现似乎有企稳迹象,继6月25日收涨0.41%之后,中证转债指数于6月26日再度收涨,涨幅达1.40%,部分可转债基金净值也有所回升。

  Wind资讯数据显示,截至今年一季末,可转债持仓占比超过50%的基金共有140只(仅统计主代码,下同),在此前可转债市场连续回调中,多只基金经历了较大的净值下跌,部分基金年内收益收窄,另有部分基金转盈为亏。截至6月26日,有51只基金年内实现浮盈,若将时间拉回至6月18日,则有94只基金年内实现浮盈。

  天弘基金混合资产部胡东对《证券日报》记者表示:“近期可转债市场的下跌,尤其是低价可转债的下跌,存在外部环境、公司自身基本面和市场情绪等因素共振影响。有一批经营稳健且资信情况良好的可转债因短期情绪性因素被抛售,还有一批因周期性因素盈利能力下滑的公司被市场错误抛售,相信这部分转债底层价值并没有变化,未来大概率会创造丰厚盈利。”

  随着近两日可转债市场反弹,相关基金净值也有所回升。以6月25日为例,有单日基金净值表现统计的136只基金中,108只基金的净值出现不同程度的增长,占比近八成。其中,太平睿盈A、天弘添利单日净值上涨1%以上。

  整体来看,可转债基金年内收益表现两极分化,首尾产品业绩相差逾20个百分点。截至6月26日,安信民稳增长A以9.74%的年内浮盈居于榜首,民生加银转债优选A、工银瑞盈分别以9.23%、9.10%的年内浮盈紧跟其后,另有工银可转债、安信稳健聚申一年持有A、鑫元聚鑫收益增强A等多只基金表现较好。

  在天弘基金基金经理杜广看来,虽然可转债阶段性波动较大,但从历史长期来看,其夏普比率(基金绩效评价标准化指标)远高于股票指数以及偏股型基金指数。

  长盛基金认为,展望后市,个别可转债跟踪评级可能出现下调但数量仍可控,绝大部分可转债实质性信用风险不高。经历近期回调,可转债当前估值水平已经偏低,相对纯债而言具备较强的性价比,股市底部支撑力度强,进入7月份,可转债整体超调后有望迎来估值修复。

  胡东表示:“在全市场500多只可转债中,有200多只可转债的静态收益率高于国债收益率,扣除其中可能有风险的可转债,仍有大量安全性较高的可转债可供选择。在长期低利率的背景下,优于国债收益率的可转债数量可能会越来越多,机会池也会扩容。”

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