外资持有境内国债首破万亿 免税效应下政金债将“受宠”

　　境外机构在中国境内债券市场的国债持有量，首次突破了万亿大关。

　　中国债券信息网最新披露的数据显示，截至2018年8月末，境外机构在境内债券市场持有的债券规模已达14120.84亿元，其中，持有国债规模10343.16亿元，占总持债规模的73.25%。需要说明的是，由于国内债券市场存在多个托管机构，该统计口径并不全面，未将同业存单等纳入其中。

　　境外机构持续加大对中国债券市场的持仓，主要得益于2017年7月“债券通”的落地和持续完善。在“债券通”运行一周年后，交易分仓、券款对付（DVP）结算等措施陆续落地。

　　近期，对境外机构“暂免征收企业所得税和增值税，政策期限暂定三年”的规定，有望进一步激发境外投资者对国债以外的债券品种的热情。

　　某中资行香港分行资管部人士对21世纪经济报道记者表示：“随着税收优惠政策的落地，现有投资者将买入更多收益更高的政策性金融债，未来将有更多不同风险偏好的境外投资者参与其中，并逐渐改变境外投资者的持有结构。国债、政策性金融债仍是最大品种，信用债的占比可能加大。”

　　政金债吸引力凸显

　　境外机构增持境内债券主要是国债。

　　中债登数据显示，2017年末，境外投资者在境内债市的债券持有量为9741.45亿元，其中持有国债规模6064.92亿元，占总持有规模的62.26%；至2018年8月末，国债持有规模突破万亿元，占比超73%。

　　相比之下，境外机构对政策性金融债（包括国开债、进出口银行债和农发行债）的持有规模，过去半年里在一个小区间上下波动。2017年末，境外投资者持有的政金债规模为3205.92亿元；至2018年末，这个数字小幅升至3305.64亿元；过去8个月时间，持有量最高时也仅3363.78亿元。

　　“一方面，之前税收政策不明确，所以一些机构只敢买明确免税的国债，否则内控过不去；另一方面，去年债券通落地时，进入银行间市场的境外机构有400多家，现已超过1000家，新进来的机构，需对境内债市有一个了解的过程，刚开始时大多限于试水国债。”上述中资行香港分行资管部人士表示，这也是今年以来国债在境外投资者的持仓中比重持续加大的原因。

　　前述中资行香港分行人士认为，随着三年免征税收优惠政策的落地，现有投资者“将会买入更多收益更高的政策性金融债”。

　　“目前10年国债收益率3.6%左右，10年国开在4.2%左右，中间有60个BP的利差。免税以后，政金债的吸引力凸显。”该人士说。