货币利率跌到“地板价” 实体融资困局仍未缓解

　　信用回升信心不足

　　资金的用脚投票，透露了市场对信用扩张的预期还差点信心。

　　“思来想去，还是觉得买利率债更放心。”一家大型保险机构的交易人士告诉记者，目前民企债还是不敢买，风险并没有发生实质性的变化。

　　对于信用债的大幅回暖预期，目前机构的实际行动并不“买账”。从一级市场来看，“还是高等级信用债的销路好，低评级信用债乏人问津。”一家券商债务融资部人士说。

　　从发行规模来看，中信建投统计的非金融信用债发行状况显示，主体评级为AA的债券发行规模占比从1月上半月的18%下滑到7月下半月的7%；民企发债规模占比从1月上半月的14%下滑至7月下半月的5%。

　　二级市场上，高等级信用债利差明显压缩，但低等级债仍然利差较大。“现在高等级信用债和利率债的利差已经很窄，有的5年期信用债利率也就4%多，和5年期国开债3.8%、3.9%差不多了。”上述险资人士表示，即便下半年是宽信用的政策预期，也是结构性的宽松，而非全面放松。