资金利率再创阶段新低 下半年流动性宽松可期

　　编者按：8月6日，央行连续12日暂停公开市场操作，10个工作日共实现净回笼4100亿元。虽然央行连续多日暂停投放，但整体银行间资金面处在持续宽松状态。6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）连续第8日全线下行，均再创阶段新低，且中长端品种继续以更快速度下行，使得Shibor期限利差继续收窄，流动性溢价进一步下降，表明当前流动性极为充裕，且市场预期乐观。

　　专家表示，下半年流动性可能相对充裕。从缴税、外汇占款、现金走款等多个影响流动性的因素分析，均不会对资金面造成太大影响。下半年，央行或继续采取定向降准措施以保持流动性合理充裕。货币政策方面，需加强前瞻性的预调微调，适时调整边际松紧。　

　　Shibor连续8日全线下行

　　8月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）连续第8日全线下行，且中长端品种继续以更快速度下行，使得Shibor期限利差继续收窄，流动性溢价进一步下降，表明当前流动性极为充裕，且市场预期乐观。

　　昨日各期限Shibor下行3BP至8BP不等。具体看，隔夜Shibor下行3BP至1.82%，7天期Shibor下行近6BP至2.47%，两周品种下行7BP，而3个月Shibor下行近5BP至2.95%，跌破3%关口，期限更长的6个月、9个月和1年期品种分别下行约7BP、8BP、8BP，幅度最大。

　　从利率水平上看，目前Shibor已整体跌至2016年末、2017年初以来的水平，隔夜Shibor更创下2016年初以来的最低值，反映出当前流动性极为充裕。

　　值得一提的是，近期Shibor中长端下行比短端幅度更大。6月下旬以来，3个月Shibor累计下行了138BP，隔夜Shibor则下行了80BP，两者利差收窄58BP。

　　分析人士称，一般认为，货币市场利率超短端主要反映流动性现状，中长端除了反映现状，也隐含市场对未来流动性的预期。换句话说，货币市场利率的期限利差，反映的是市场流动性预期，即流动性溢价。6月下旬以来，3个月-隔夜Shibor利差大幅收窄，流动性溢价下降，表明市场流动性预期趋于乐观。（王姣/中国证券报·中证网）