8月资金面“弹药充足” 3月期Shibor跌破3%

　　利率是最直观的反应。近期市场上银行间7天质押回购已经低于央行7天逆回购利率，隔夜资金低至1.8％，3月期存单利率在2.5％左右，都是全年的最低水平。

　　8月6日，央行继续暂停公开市场操作，当日零投放零回笼。这是继7月23日央行开展5020亿元大额MLF操作后，连续12日暂停公开市场操作，10个工作日共实现净回笼4100亿元。

　　虽然央行连续多日暂停投放，但整体银行间资金面处在持续宽松状态。从8月6日的Shibor表现看，隔夜品种续降3BP至1.8190%，7天品种续降5.6BP至2.4690%，14天品种续降7BP至2.6060%，1个月品种续降4.6BP至2.7910%，3个月品种续降4.9BP至2.9540%，均再创阶段新低。其中，反映机构中长期流动性预期的3个月Shibor，自2016年11月25日以来首次跌破3%整数关口，较年初大幅下行了185个BP。

　　市场均认为，银行间流动性已经今非昔比，银行对流动性信心已经重新建立，对待8月流动性普遍持乐观态度。

　　8月资金面持续宽松

　　21世纪经济报道记者根据Wind数据统计获悉，8月公开市场资金到期压力较小，逆回购到期全月仅有500亿，而扣除定向降准置换MLF后，8月MLF实际到期量为3365亿元。加之8月为传统的税收小月、财政支出小月，财政存款小额降低也对流动性有一定正面影响。

　　华南某农商行资金交易员对21世纪经济报道记者表示，央行7月的定向降准与大额MLF操作令市场大为振奋，虽然当时利率已经到达较低水平，市场对于流动性也多为乐观，但同行之间仍有所顾虑，多持观望态度。但近半个月以来，资金面持续表现宽松，同业对银行间资金面信心回升。

　　她指出，利率是最直观的反应。近期市场上银行间7天质押回购已经低于央行7天逆回购利率，隔夜资金低至1.8％，3月期存单利率在2.5％左右，都是全年的最低水平。无论从短端还是中长端，都体现了资金面的宽松。

　　21世纪经济报道记者发现，一个月前中长期同业存单还多在4%左右，如今已全线降至4%以下，利率下行幅度在20-50BP。

　　中信证券固收分析师明明指出，8月各项因素没有收紧流动性的能力。他分析认为，一方面公开市场自然到期资金规模低，MLF和国库现金定存续作有刚性，8月份公开市场资金自然到期对流动性的影响微小。另一方面，8月税收规模季节性下降、并非集中缴税大月，对流动性影响较小。税收收入低、支出力度小，财政支出料将有利于银行体系流动性，但财政支出力度较小，对流动性的补充效果有限。

　　但明明指出，8月份流动性环境最大负面影响在于当月同业存单到期规模大幅增长，8月同业存单总偿还额为1.79万亿元，较7月份9694.4亿元增长了约8200亿元，需关注这一扰动因素。