资金面较松 货币市场利率低位运行

　　逆回购操作料继续暂停

　　鉴于央行通过MLF操作，进一步充实了银行体系流动性，预计未来一两周央行可能降低公开市场操作力度。

　　事实上，由于上月末财政支出和本月初定向降准实施，本月初以来流动性一直较为充裕，上周季度缴税也没有造成太大扰动，加之央行连续通过公开市场操作实施大额净投放，资金面轻轻松松就度过了税期高峰。税期扰动消除后，上周后半周资金面恢复全面宽松态势，货币市场利率重新回到阶段性低位水平。

　　按照以往经验，临近月末财政支出力度将加大，增加流动性供给，央行通常会通过不对冲或少对冲到期流动性工具的方式回笼部分流动性，以避免短期流动性过度充裕。

　　“虽然周一央行开展MLF操作颇为意外，但预计未来一两周央行操作力度将下降，公开市场操作再现净回笼的概率不小。”一位市场人士称。

　　据统计，本周共有3700亿元央行逆回购到期，其中周一至周四分别到期1700亿元、700亿元、600亿元、700亿元，周五无央行流动性工具到期。

　　自上周五以来，央行已连续两日暂停逆回购操作。前述市场人士预计，本周央行将继续暂停逆回购操作。但即便如此，由于周一MLF操作量高达5020亿元，超过了全周央行逆回购到期量，因此，如果算上MLF操作，本周公开市场操作已提前锁定净投放。再考虑到月末财政支出的影响，资金面保持宽松没有悬念。