两天投放5000亿 资金面有望平稳度过税期

　　面对税期高峰，央行继续实施大额流动性净投放。17日，央行通过逆回购操作，净投放900亿元，并开展了1500亿元中央国库现金定存操作，两天累计净投放了超过5000亿元资金。市场人士指出，当前流动性总量不低，加上央行连续通过大额净投放平抑税期扰动，资金面整体不改平稳偏松态势，有望平稳度过季度缴税考验。

　　连续实施大额净投放

　　继16日恢复净投放之后，7月17日，央行继续通过公开市场操作投放流动性。当日央行交易公告指出，在开展1500亿元中央国库现金定存操作的基础上，开展了1000亿元逆回购操作，其中7天期700亿元，14天期300亿元，中标利率分别为2.55%、2.70%，均与前次操作持平。

　　公开数据显示，17日仅有100亿元央行逆回购到期，故央行此举实现净投放900亿元；当日没有国库现金定存到期，本月20日有一笔到期，规模为800亿元。从全口径来看，17日央行通过公开市场操作渠道投放的资金达到2400亿元。

　　此前一天，在没有任何流动性工具到期的情况下，央行开展了3000亿元逆回购操作，单日逆回购交易量和净投放量均创了近5个月新高。

　　两天就投放了超过5000亿元资金，这样的大手笔显然是冲着7月税期高峰而来。16日、17日，央行公开市场交易公告均提到“对冲税期高峰”，直接给出了大额净投放的缘由。

　　业内人士表示，企业申报纳税，是资金从企业银行账户流向国库的过程，即银行从银行体系回笼流动性的过程。2017年以来，财政收税与支出对流动性的影响明显加大，而7月是税收大月，当前则处于税期高峰。这样一个时点上，央行调整公开市场操作的方向和力度并不奇怪。

　　平稳度过税期高峰

　　受企业缴税影响，本周以来，流动性有所收紧，货币市场延续上周的反弹势头。

　　17日，银行间债券回购利率整体继续走高，但幅度不大，其中隔夜回购利率涨2BP至2.56%，代表性的7天期回购利率涨1BP至2.68%，14天回购利率则回落近2BP，21天和1个月期回购利率上涨不到1BP。

　　交易员表示，17日银行间回购市场流动性总体均衡，较前一日已有所松动。早盘伊始，资金一度偏紧，隔夜、7天资金需求众多，融出价格继续走高。到上午收盘前，资金面已趋松。午盘以后，盘面波澜不惊，之后出现减点成交。收盘前，市场呈现宽松态势。

　　交易员称，月中企业缴税是7月流动性供求面临的最大考验，从目前情况来看，资金面平稳度过税期高峰是大概率事件。一方面，月末财政支出和央行降准之后，流动性达到阶段高位水平，前期净回笼和近期缴税虽然会回收一定流动性，但流动性总量仍然不低；另一方面，近两日央行对冲力度很大，有力稳定了市场预期。

　　今年7月份纳税申报截止日为16日，16日及其前后一两个工作日，是税期因素对流动性扰动最大的时期。也就是说，到本周后半周，税期扰动就会消退，届时又将迎来月末财政支出形成的流动性供给。整体来看，本月资金面压力最大的阶段正过去，未来将保持平稳偏松的局面。