避险情绪继续推涨债市

　　短期料偏强震荡

　　市场人士指出，短期外部环境变化对国内债券市场情绪仍有一定影响，避险情绪升温导致股弱债强的跷跷板效应延续，这也是导致11日债市强势反弹的关键因素。

　　“股市避险情绪较大，债市成为避风塘，对债市利好，预计牛陡会持续一段时间。”中信证券固收首席明明称，股债“跷跷板”有望再次出现，短期对债市仍然看好。

　　华创证券研究团队则认为，虽然在股票市场持续低迷的背景下，避险情绪短期内仍将驱动债市交易行情，但从中期来看，资金面最宽松的阶段可能正在过去，未来面临收紧的压力；人民币汇率虽短期企稳，但随着未来贸易形势的实质影响逐步显现和中美货币政策取向的分化，贬值压力难言消退。

　　“在股票市场尚未企稳之际，债市投资者仍可顺势而为，但中期风险犹存，交易行情需且行且珍重。”华创证券报告指出。

　　值得注意的是，进入7月中旬，资金面出现边际收敛的迹象。本周前三日央行均未进行公开市场操作，累计净回笼资金700亿元，叠加税期压力等影响，资金面宽松程度有所收敛，11日银存间质押式回购利率多数上行，隔夜、7天期品种分别上行约9BP、1BP。

　　但多数机构仍倾向于认为，在流动性将“合理充裕”的调控基调下，未来资金面仍将保持宽松，而6月社会融资数据或进一步验证经济下行压力，若A股市场持续低迷，收益率仍有继续下行的空间。