期债续涨 偏强运行仍可期

　　偏强震荡仍可期

　　近期债券市场上涨，主要受益于全球避险情绪升温，尤其是美债收益率大幅下行。

　　受意大利政治局势影响，29日美债收益率整体大幅下行，2年、5年、10年、30年期国债收益率分别下行16BP、18BP、16BP、13BP至2.32%、2.58%、2.77%、2.96%，令中国债券市场的情绪受到明显提振。

　　资金面方面，尽管税期因素导致资金面紧平衡依旧，但央行加大公开市场投放力度，目前市场对跨月流动性预期保持平稳。市场人士认为，5月底流动性平稳跨月应无大碍，进入6月初资金面短期有望保持宽松，有助于债券收益率继续下行。

　　值得注意的是，市场人士认为，整体融资环境在短期内将持续收紧，在此背景下，避险驱动下的投资者更为偏好利率债和优质的高等级信用债。

　　“融资收缩倒逼经济下滑的逻辑短期无法被证伪，至少目前难以看到数据反驳这一论点，在买‘预期’的情况下，长端利率仍处于朦胧利好推动的行情之中。”国泰君安证券覃汉团队称。

　　华泰期货表示，基本面上，6月的宏观经济核心或在于满负荷生产与需求步入旺季末期边际转弱的矛盾，经济环比反弹阶段或将在6月告一段落，部分高频数据似乎已是强弩之末，对长端利率的压制性作用减轻。监管方面，上周发布的《商业银行流动性风险管理办法》，延长了过渡期，同时优化了计算方法，在目前的融资形势下，不太可能再有超预期的政策出台，对利率也构成边际上的利好。此外，全球避险需求升温，避险资产或将在近期获得更多的资金流入。因此短期可以维持谨慎乐观的态度多仓参与期债反弹。