债市：安全边际不安全 独自上涨有点难

　　重上3%后，10年美债利率短短两日便涨至3.1%附近，创2011年以来新高，10年期中美国债利差则回落至约62BP，跌出“舒适区间”。分析称，当前美元汇率与利率齐涨，我国债市恐难走出独立行情，建议投资者等待利率调整后再考虑介入。

　　10年美债利率升破3.1%

　　经过反复争夺，10年期美债（本文指国债）收益率已基本确认对3%这一重要心理关口的突破。在本周初重上3%后，10年期美债收益率一鼓作气，17日盘中挑破3.1%，为最近7年来首次。

　　站稳3%后，美债利率继续上行的空间已被打开，这对于美元多头来说，是一剂强心剂。本周初，经过短暂休整的美元卷土重来，连涨三日，16日盘中美元指数最高涨至93.64，创出去年12月下旬以来的新高。

　　面对美元咄咄逼人的涨势，全球资本市场正在掀起新一轮大洗牌。

　　最近，美元只是从三年多来的低位涨了不到5%，就已经对新兴市场货币造成了很大的震动。如继阿根廷比索遭遇失控式贬值之后，最近土耳其里拉兑美元汇率接连刷新历史低位，仅5月以来就贬值了近10%。

　　进一步看，年初至今，阿根廷比索对美元贬值接近30%，紧随其后的便是土耳其里拉，贬值了约17%。另外，巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比的贬值幅度也较明显。

　　在货币大幅贬值之后，新兴市场资金外流的压力开始出现。追踪基金动向的EPFR Global公司的数据显示，新兴市场从4月底以来经历着资金撤离，投资者从新兴市场债券基金撤出的资金，达到了过去几个月的高位。

　　分析认为，在近期美元走强的过程中，美债利率大幅上行扮演了重要的推手。今年以来，美债收益率上行了60-70BP，大幅领先于欧债、日债等其他发达经济体主权债。按照经典的利率平价理论，汇率由两国利差决定。美债利率飙升、相对利差扩张，吸引资金流向美元，推升汇价。

　　而美债作为全球债市的风向标，其利率大幅波动本身也会给金融市场带来直接影响。首当其冲的自然是债市。今年以来，随着美债收益率再度上行，其他发达经济体债券收益率也纷纷走高。统计显示，虽然上行幅度不及美债，但今年以来10年期德债、英债收益率也分别上行了16BP、30BP。