债市供给压力加速释放

　　警惕供给压力

　　截至5月16日，本月国债、地方债和政策性金融债的发行总额已达到5490.74亿元，环比上月同期增加约13%，供给加速释放的态势明显。

　　“在债券供给方面，至5月14日，今年地方政府债共发行149只，发行额为5533.21亿元，较去年同期减少4315.11亿元，前期发行进度较缓增加了后期的发行压力。同时，若在‘扩大内需’的过程中，建设项目落地速度加快，则将进一步提高利率债券的发行进度。”渤海证券分析师冯振表示。

　　华创证券分析称，按照地方债发行规律，供给压力主要集中在二、三季度，预计二季度预计发行量为16197亿元，相较去年增加2332亿元；三季度发行量预计为19517亿元，相较去年增加2810亿元。地方债供给大幅上升施压资金面，同时银行配置盘向地方债倾斜，或挤压其他债券配置空间。此外，二季度以来，国债单只规模持续上升，整体利率债供给压力加大，需警惕对债券市场带来冲击。

　　冯振并指出，资管新规虽已落地，但后续业务调整过程中对资产端的影响尚未显现，且相关细则将陆续出台，仍将制约市场情绪。

　　中金公司认为，接下来的几个月，债券供给压力释放的情况下，需求也边际减弱，而且需求更多集中在中短期品种，长期债券需求偏弱，可能导致长期债券面临更差的供需关系，从而收益率出现一定幅度的回升，导致收益率曲线陡峭化。