今年以来，随着IPO过会审核趋严，IPO过会率创阶段性新低。与此同时，多个备受业界关注的明星企业在登陆二级市场后表现欠佳，使得背后的资本退出承压。在近期IPO和部分新股上市遇冷的情况下，有一个市场却悄然升温——一级股权转让市场。证券时报记者发现，近期频频有FA机构放出一些头部企业和有传准备上市企业的部分股份，而据了解，出售这些公司股份的多是该公司的早期投资人。
而事实上，本轮股权转让不仅仅发生在一些龙头企业和准上市公司身上，还有其他离上市退出还有时日的公司。有业内人士指出，一方面，这段时间多只新股上市破发影响了投资人的信心；另一方面，许多基金对当下的IPO形势并不乐观，而基金又临近退出。因此，股权转让这种退出方式在今年越来越受到投资机构的关注，表现出有异于市场现状的热闹景象。
股权转让
渐受投资机构重视
信中利资本集团创始人兼董事长汪潮涌曾公开表示，投资、增资、退出的良性循环是创投行业的逻辑，退出渠道不通畅是中国创投行业的最大问题。在IPO和并购两种退出方式都不太理想的情况下，股权转让未必不是一种好的选择。
一切都是围绕“退出”，无论以哪种方式，基金只有退出才能真正清算盈利与否。目前，一个被投项目的退出大致有四种方式：IPO、并购、管理层回购、股权转让。但在真正实施过程中，IPO与并购为投资机构所重视，管理层回购实施起来并不够贴合实际，而股权转让则可能存在信息不透明的问题，虽然投资机构在交易时也会选择采用此种方式退出，但这种方式在当下并非主流，以往也并不太受重视。
在上述几种退出方式中，IPO最难、并购其次、股权转让次之，但大部分投资机构都更希望通过IPO退出，其次才是并购，最后是股权转让，这就是为什么投资机构退出难的原因。从今年的形势看来，依靠IPO退出似乎有点“难于上青天”。据Wind统计数据显示，2018年1月1日-6月30日，发审委共审核了118家IPO企业的首发申请，其中有58家企业成功过会，过会率约为49.15%，而去年同期，通过率约为81.45%。
而从投资机构被投项目的退出情况来看，据业内人士估算，大概只有两成左右的项目通过并购或者IPO实现退出。清科私募通数据显示，即使在被喻为IPO开闸年的2017年，新上市企业家数创了历史新高，也只有420多家。2017年前三季度，中国并购市场完成并购数量总计2411起。这些退出的企业数量放在上万个投资案例来看，无疑是九牛一毛。
信中利资本集团创始人兼董事长汪潮涌曾公开表示，投资、增资、退出的良性循环是创投行业的逻辑，退出渠道不通畅是中国创投行业的最大问题。在IPO和并购两种退出方式都不太理想的情况下，股权转让未必不是一种好的选择。戈壁创投合伙人蒋涛表示，合理的私募股权流通机制，可以更真实地反映公司内在价值。而私募股权二级市场在国内外都将成为一种主要退出方式，对于买卖双方都可以赚到钱。
中国母基金联盟秘书长唐劲草也十分认可股权转让的重要性，他认为，项目的退出收益率是母基金衡量一家投资公司的核心指标，股权转让作为一种新的退出方式，对于投资机构提高其收益率，具有十分重要的积极作用。
“一年前，很多人对于老股转让这个概念还很陌生，但是到了今天，大量的投资机构已经意识到了股权转让对于基金流动性的重要性，甚至有专业的投资管理公司，成立了专门的基金来接老股。”潜力股创始人&ShareX创始人李刚强接受记者采访时表示。
