兴业证券-医药行业2020年9月投资月报

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　短期来看，上半年受疫情影响收入下滑，下半年到明年发光试剂将迎来大幅增长。一方面，新冠检测产品销售激增，尤其是核酸检测产品和抗体检测产品在疫情严重国家的需求较大。另一方面，疫情导致其他常规检测项目受到一定抑制，除发热门诊/急诊外，其他科室基本停诊，全国各地医疗机构的门诊量、检测量均出现下滑，各类IVD检测试剂销量也因此受到影响。

　　中长期来看，检测方法替代+产品进口替代双重浪潮势不可挡，看好国内厂商发展前景。目前化学发光“4+4”竞争格局基本形成，国外大企业产品质量优势明显、自动化程度高；国产产品则具有价格较低、售后服务完善的优势，近年来国产份额逐年扩大，国家政策有望成为有力推手，重塑竞争格局。

　　四条主线进行布局。“IVD化学发光”：迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物。“消费医疗”：逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗、美年健康、锦欣生殖等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）。“创新药及产业链”：下半年业绩加速【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道】（凯莱英、康龙化成、药石科技等）、系统性优势的【Big Pharma】（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、新兴【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞等）。“创新医疗器械和创新疫苗”：【创新医疗器械大平台+科创企业】（迈瑞医疗、乐普医疗、威高集团、微创医疗、三友医疗、伟思医疗、心脉医疗、南微医学、健帆生物等）、【创新疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）。

　　9月兴证医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）、药明康德（全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出）、长春高新（生物药龙头企业之一，高成长，估值合理，股权结构变化值得期待）。9月兴证医药积极进取组合：金域医学（第三方检验绝对龙头，检验室迎来业绩收获期）、新产业（化学发光快速增长，装机量布局加速）、心脉医疗（主动脉及外周介入国产龙头，需求刚需，新品上市）、康泰生物（疫苗需求刚需，公司在研管线值得期待）。

　　风险提示：政策波动风险，境内外疫情反复，行业竞争加剧