兴业证券-持续推荐游戏板块

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　上周申万传媒行业上涨2.08%，表现强于沪深300（+0.98%），弱于创业板（+2.72%）。上周传媒在所有板块中排名第4位。子板块中，游戏板块、广告营销板块以及院线板块领涨。大众出版板块、图片板块、教育出版板块以及电商板块上周出现不同程度下跌。SW传媒中涨幅居前的是宜亚国际、唐德影视、富春股份、金科文化、中视传媒；跌幅居前的是乐视退、ST长城、广博股份、华扬联众、暴风集团。

　　重点数据跟踪：1）上周无新游戏版号获批，2020年至今共审批12批，一共620款游戏。2）芒果TV表现稳定，自制综艺本周进入TOP50名的综艺15部，5部进入了TOP10，《乘风破浪的姐姐》表依然强势，高居全网第一；爱奇艺主要自制综艺4部；腾讯视频本周主要自制综艺9部，新上线《创造营2020》上周受到较大冲击，排名全网第6；优酷上周新发行的《少年之名》表现强势，排名全网第2；从四大视频网站综艺招商情况来看，芒果TV的综艺优势仍领跑市场。3）从剧集来看，腾讯视频表现最为优异，有10部剧集进入TOP20，爱奇艺有8部而芒果TV上周仅有2部剧集进入TOP20，从剧集招商来看，腾讯视频仍有优势领跑市场。

　　投资建议：握紧核心资产，建议重点把握有业绩的游戏、视频、电商产业链公司，关注广告媒体和“新基建”的投资机会。

　　游戏板块：1Q20移动游戏行业收入同比+46.26%，我们预计Q2移动游戏行业有望延续超30%增长。中国自主研发游戏海外市场销售收入环比增长也达到31.19%。短期来看游戏行业迎来产品周期驱动暑期旺季，游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线，而云游戏有望成为游戏龙头公司长期发展主线。重点推荐研发型龙头【完美世界】、【吉比特】和【世纪华通】，以及港股【心动公司】。关注切入字节跳动游戏体系的【凯撒文化】。

　　视频板块：我们保持当前长视频格局两大两小的格局判断，【芒果超媒】仍然具备流量增长潜力，保持对2020年芒果TV电视剧和KOL生态有望超预期的判断，维持重点推荐。1）公司综艺核心地位继续稳固，《乘风破浪的姐姐》实现用户破圈，下半年综艺产品线值得期待。2）2020年芒果TV电视剧发力显著，Q1剧集播放量同比翻倍，后续储备作品可期。

　　电商产业链：随着物流等逐步恢复，电商产业链有望快速修复，看好电商产业链，以及内容电商相关标的推荐【壹网壹创】、【值得买】。

　　广告媒体：复工复产、国家消费鼓励政策出台，后续业绩回暖。建议关注客户结构向消费客户转移、收缩点位竞争格局有望改善的【分众传媒】。

　　新基建：大数据对公共服务的价值获最高领导人认可，建议关注后续政策动态，推荐数据智能业务存在政策和业务进展超预期可能的【每日互动】。

　　风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。