兴业证券-燃气行业研究报告

　　事件：2020年4月份，天然气表观消费量＃summary259.5 ＃亿立方米，同比+8.90%；天然气产量161.4亿立方米，同比+14.30%；天然气进口量108.15亿方，同比+1.09%。5月上海油气中心LNG出厂价格全国指数平均值为2751.50元/吨，同比-24.53%、月环比-11.89%。

　　4月天然气消费量yoy+8.90%，增速同比-0.60pct。2020年4月，我国天然气当月表观消费259.5亿立方米，同比增长8.90%（增速同比-0.60pct，环比-5.51pct）。2020年1-4月，我国天然气累计表观消费量1044.5亿立方米，同比增长3.30%（增速同比-9.67pct）。天然气4月份消费量持续增长，主要原因是下游复工复产扎实推进，工业增加值年内首次同比正增长（4月规模以上工业增加值同比+3.90%，增速同比-1.50pct，环比+5.00pct）。

　　4月国内产量增速同比+6.40pct，进口增速同比-11.41pct。2020年4月，我国天然气产量161.40亿立方米，同比增长14.30%（增速同比+6.40pct）。2020年1-4月，我国天然气累计产量644.20亿立方米，累计同比增长10.30%（增速同比+1.30pct，环比+1.20pct）。2020年4月，我国天然气进口量108.15亿方，同比增长1.09%（增速同比-11.41pct）；其中，PNG进口量36.79亿方，同比下降15.50%（增速同比-6.20pct）；LNG进口量71.36亿方，同比增长12.47%（增速同比-22.24pct）。2020年4月，国内天然气消费对外依存度为38%；2020年1-4月，国内天然气消费对外依存度为38%，较2020年1-3月的41%有明显下降。

　　5月LNG出厂价格指数平均值同比-24.53%、月环比-11.89%。LNG出厂价自2019年9月底的低位开始上涨，12月2日达到最高点4350元/吨后逐渐下跌。（1）截至2020年6月3日，中国LNG出厂价格全国指数为2548元/吨，同比-29.87%、月环比-13.60%；（2）5月中国LNG出厂价格全国指数月平均值为2751.50元/吨，同比-24.53%、月环比-11.89%。

　　现货方面，截至6月2日，中国LNG到岸价为2.02美元/mmBtu（约0.49元/方），同比-52.51%。2020年5月，中国LNG到岸价月度均值为2.14美元/mmBtu（约0.52元/方），同比-57.76%，月环比-0.7%。2020年4月，LNG进口平均单价为398.52美元/吨（约1.99元/方），同比-16.46%。进入2020年以来，随着全球油价的快速下跌，预计天然气长协价格有望进一步下行。

　　2020年5月，重点城市平均气温23.64℃，同比+9.24%，高于近20年平均值22.51℃。

　　投资建议：

　　1）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，建议关注深圳燃气（LNG接收站已于2019年8月投产），百川能源（精准卡位三大区域，用气需求稳健增长，高分红有望延续）。

　　2）燃气气源供应商：天然气消费量持续增长背景下，市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，率先增加的天然气供给将获益，建议关注新天然气（收购亚美能源），蓝焰控股（山西国资委唯一煤层气标的）。

　　风险提示：天然气消费增速波动风险，天然气价格波动风险。