招商证券-云计算成为确定投资方向

　　研究报告内容摘要：

　　腾讯五年5000亿布局新基建。我们认为阿里、腾讯等互联网巨头纷纷加码云基础设施建设为行业打下强心针，在新基建投资及下游云计算需求旺盛带动下，云计算产业将成为确定性投资方向，推荐服务器厂商及SaaS应用软件企业。

　　事件：根据光明日报披露，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生宣布未来五年腾讯将投资5000亿元用于新基建项目的进一步布局。

　　互联网巨头纷纷加码新基建，云计算投入持续提升。在阿里宣布未来三年投资2000亿元用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设后，腾讯近日宣布未来五年将投资5000亿元用于新基建项目布局，其中云计算、人工智能、区块链、数据中心等有望成为投资重点。根据腾讯披露数据，17至19年公司研发费用为175/229/304亿元，cagr31.8%；资本性支出为320/541/570亿元，cagr33.5%，目前腾讯全网服务器突破100万台，带宽峰值突破100T，AI领域全球专利超过6500项。我们认为互联网巨头纷纷加码新基建给行业打下强心针，云计算产业确定进入快车道，围绕新基建展开的信息基础设施建设有望迎来投资旺季。

　　阿里云保持快速增长，中国云计算产业正当时。近日，阿里发布2020财年业绩，其中阿里云营收400亿元，较上年同期增长62%。我们认为中国云计算产业快速发展是阿里云营收维持高速增长的核心引擎，根据Gartner及Canalys的数据统计，2019年阿里云在亚太市场份额为28%，接近亚马逊与微软的总和，其中以46.4%的市场份额位居中国第一。目前，阿里云在全球21个区域部署了上百个云数据中心，飞天操作系统管理服务器超百万台。

　　云计算需求快速提升。受本次疫情影响，在线办公、在线教育等线上应用需求急剧增长，服务器需求大幅提升。此外，传统应用软件从license模式向SaaS模式转变将催生出大量新增云端计算需求。我们认为云计算需求快速提升将倒逼上游IaaS厂商扩容，未来几年云计算产业有望维持快速增长。

　　投资建议：我们认为阿里、腾讯加速云基础设施投资将带动全行业IaaS厂商资本开支提速，上游服务器行业将迎来销售旺季，建议关注服务器龙头浪潮信息、中科曙光。此外，国产应用软件行业有望随着云化推进高速发展，建议关注金山办公、恒生电子、广联达等SaaS应用上市公司。

　　风险提示：云计算产业推进不达预期；中美贸易摩擦升级。