民生证券-电子元器件行业深度报告

　　研究报告内容摘要：

　　报告摘要：

　　折叠手机元年，三星、华为引领趋势

　　1、折叠屏手机相比普通智能手机，可以突破屏占比限制，屏幕显示面积提升50%，可以实现多任务同时操作且便携，集平板与手机的功能于一身，有望为手机厂商提供新的增长点。

　　2、2019年2月份，三星和华为发布了旗下的第一款折叠屏手机：Galaxy Fold和Mate X，引领行业趋势。OPPO、英特尔、微软、LG、联想等全球科技巨头也在申请折叠屏产品的相关专利。根据IHS预测，2019到2021年可折叠手机出货量为150、830、1750万部，到2025年出货量将攀升至5340万部，复合年均增长率可达81%，渗透率约为3.4%。

　　显示屏和铰链是可折叠手机的核心技术难点，成本占比高

　　1、可折叠手机需要柔性、耐弯折的有源矩阵有机发光二极体显示屏，同时需要承担连接手机两半设备的精密铰链。三星和华为折叠手机相比于同期发布的旗舰机，增加的原材料成本主要体现在显示屏、铰链、主板印制电路板、电池、芯片等零部件上。

　　2、据IHS，以三星Galaxy Fold与Galaxy S10+的对比为例，总成本提升了30%。其中，Galaxy Fold由于显示屏幕面积的增加，显示屏物料清单成本相较Galaxy S10+提升了77%。此外，电池和转轴等零部件成本上升了120%，印制电路板成本上升了14%。此外，折叠手机由于采用双主板设计，芯片、柔性电路板、金属结构件、电磁屏蔽件等用量将大幅提升。

　　折叠屏需要柔性、耐折叠的显示材料，朝轻薄化方向发展

　　折叠手机屏幕因为多次弯折特性需要更为轻薄的柔性显示材料：玻璃基板材料弯曲度有限且较厚，无法用于折叠屏，透明聚酰亚胺薄膜将替代传统的玻璃基板封装材料；纳米银线有望成为新型的触控层电极材料；偏光片更加轻薄，单机价值量提升；OCA光学胶等材料使用量有望翻倍。折叠屏因为显示面积提升50%，将有望提升有源矩阵有机发光二极体需求量。

　　铰链零部件多、制造工艺复杂，良率较低

　　Galaxy Fold采用内折设计，Mate X采用外折设计。铰链零部件由上百个精密零组件组成，制造工艺复杂，各大手机厂商均申请了相关专利。由于折叠屏需要进行10万次以上的折叠，每次折叠都会对转轴造成一定的磨损，折叠手机的铰链精密度、复杂度及性能远远超过笔记本电脑，铰链的耐用性和可靠性是折叠手机的技术挑战之一，有望带动金属注射成型工艺和液态金属的发展。三星目前铰链的良率较低，低于柔性屏的良率，成本较高。铰链供应商目前主要由海外企业主导，未来随着折叠手机量产及技术成熟，国内厂商有望替代。

　　投资建议

　　折叠手机从概念走向量产，柔性有机电激光显示屏幕在触控、基板材料、偏光片、OCA光学胶等方面迎来变革，高附加值的铰链有望国产化，同时电池、印制电路板、金属结构件、电磁屏蔽件、散热元件等用量大幅提升。建议关注：显示屏，京东方A、深天马；偏光片，三利谱；铰链和金属结构件，长盈精密、科森科技；电池，欣旺达、德赛电池；柔性电路板，鹏鼎控股、东山精密、景旺电子；天线和电磁屏蔽件，信维通信；连接器，立讯精密。

　　风险提示1、可折叠屏手机出货量不及预期；2、核心技术突破不及预期；3、产业链进展低于预期。