兴业证券-仍持续推荐保险板块

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　保险行业：

　　上周保险板块下跌  5.1%，跑赢沪深  300  指数  0.5  个百分点，其中一季报略超预期的国寿本周股价表现好于同业。  国寿、太保和新华在本周均陆续披露了  2019  年一季报，收入端有所分化，但在投资收益大幅增长的带动下均实现较高的利润增速。从国寿、太保和新华披露的数据看，2019Q1  上述三家险企的营业收入增速分别为  17.9%、7%和  7.4%，  归母净利增速分别为  92.6%、46.1%和  29%。营业收入增速的分化主要由于基数的不同以及  2019  年  Q1  产品策略的不同导致保费增速区别较大，但在投资收益大幅增长的情况下，三家险企的归母净利润均大幅增长，基本符合市场的预期。

　　本周公募基金  2019  年  1  季度重仓持股数据也已披露完毕，基金加仓保险0.88pcts，持续保持超配。以  A  股流通市值为基础计算行业标配比例，2019Q1  保险股标配比例为  3.99%，较  2018Q4  上升了  0.22  个百分点。2019Q1  基金重仓保险股的比例为  5.59%，较增加了  0.88  个百分点。2019Q1  基金重仓保险比例高于行业标配  1.6  个百分点，持续保持超配，个股上增持最多的为中国平安。

　　目前我们仍持续推荐保险板块，主要原因包括：1.十年期国债收益率回升至3.4%以上，保险公司投资端的压力有所缓解；2.保险代理人和新单保费的增速今年仍存在超预期的可能性；3.从需求端看，保险行业长期的增长逻辑不变。个股上，我们目前基于长期配置的角度推荐基本面优于同业的中国平安，弹性标的推荐承保端存在超预期可能性的新华保险。