平安证券-智能制造行业本周观点

　　研究报告内容摘要：

　　超快激光是精密加工领域新一代主流技术：超快激光器是指输出激光的脉冲宽度在皮秒（10-12秒）级别、或小于皮秒级别的脉冲激光器，根据输出激光的脉宽不同，超快激光器又可分为皮秒激光器、飞秒激光器、阿秒激光器等。超快激光是能量激光领域最重要的技术方向之一，作为一种新兴的材料加工技术手段，在加工精度方面有着显著优势。随着技术的逐渐成熟和成本不断下降，超快激光市场有望在未来几年迎来爆发。

　　应用场景不断落地，市场快速增长：超快激光是激光行业增长最快的细分领域之一，未来有望广泛的应用于医疗生物、航空航天、消费电子、照明显示、能源环境、精密机械等行业。2017  年全球超快激光器市场规模超过  9  亿美元，到  2020  年有望超过  25  亿美元。2017  年我国超快激光器市场约  13.5  亿元，预计  2020  年超过  50  亿 元。

　　竞争格局初步明朗，进口替代空间广阔：从国内用户的视角来看，超快激光器的供应商可分为两类：一类是以通快、相干、NKT、光谱物理等为代表的海外激光器厂商，另一类是近几年快速追赶的国内厂商，如华日、英诺、安阳、贝林等。目前基本的竞争态势是，国外激光器厂商在市场和技术上占有先发优势，占据了国内  80%以上的市场份额，但国内供应商进步迅速，进口替代初露苗头，这与高功率光纤激光器的国产替代前期特征十分相似。

　　依靠地利，有望突围：我们认为相比海外的超快激光器制造商，国内厂商至少有以下  3  方面优势：（1）中国将是超快激光器最大的应用市场：超快激光高精度的特点，尤其适用于中国强制性产品认证产品的制造，而我国是全球最大的中国强制性产品认证产品的生产基地；（2）中国拥有全球最完整的工业体系：经过几十年的发展，我国形成了从上游材料到下游应用的完整工业体系，为超快激光器的产业化提供了良好的土壤；（3）高端人才的回流：在激光行业，高端人才的回流在加速，这为超快激光的技术突破打下了人才基础。

　　投资建议：超快激光器的国产化过程与高功率激光器有着很大的相似性，我们认为未来  3-5  年，随着超快激光应用场景不断成熟落地，有望复制高功率光纤激光器进口替代的道路。市场空间大、技术壁垒高，超快激光器很有可能在未来成为科创板的热点板块。建议从三个角度把握投资机会：（1）应用场景从高端向中低端下沉，超快激光加工设备的市场规模快速增长：超快激光很有可能成为新一代精密加工的主流方式，超快激光器的国产化，将带动其售价降低，随着应用场景越来越多，超快激光加工设备的投资机会有望先于激光器出现，重点关注有优质客户资源和雄厚研发实力的设备供应商，如大族激光、华工科技等；（2）超快激光器的进口替代：虽然目前我国超快激光器仍主要依赖进口，但国内激光器厂商在技术上进步迅速，随着关键技术的持续突破，国内供应商有望打开进口替代的广阔空间，随着核心零部件的技术突破，优秀的企业有望实现收入和毛利的双增长，建议关注锐科激光（拟收购超快激光制造商国神激光）；（3）下游新技术应用带来超快激光市场爆发的可能性：折叠屏、陶瓷外壳等渗透率的提升，有可能带来超快激光市场爆发。