招商证券:“推荐”优博讯

　　研究报告内容摘要：

　　公司公告拟以股份+现金的方式作价8.15  亿元收购打印标的佳博科技，快速完善移动智能信息化业务线同时大幅增厚业绩。双方在功能属性及应用场景方面高度协同互补，有助上市公司更好地抓住物联网发展机遇，维持“强烈推荐-A”评级。

　　事件：公司公告拟作价8.15  亿元收购佳博科技100%股权，其中股份支付对价4.89  亿元，发行价格为15  元/股，现金支付对价3.26  亿元，同时定增募集配套资金3.5  亿元。佳博科技2019-2022  年业绩承诺分别为扣非净利润不低于0.8  亿元、1  亿元、1.2  亿元和1.35  亿元。公司股票将于12  月17  日复牌。

　　完善移动智能信息化业务线，技术及客户高度协同。优博讯相比于海外AIDC龙头斑马技术一直以来很重要的一个差别在于打印业务线的缺失，而此次公司通过外延并购佳博科技的方式快速补齐专用打印机业务线。双方在核心功能属性及应用场景方面的强协同性和互补性将有助于整体尽快实现对行业客户一体化综合服务能力。佳博科技主营业务为专用打印机的研发、生产、销售和服务，主要产品包括标签打印机、票据打印机、打印机机芯模组和智能打印终端等，在行业移动智能信息化管理中发挥提供信息输出所需的打印服务的重要角色。二者在物流快递、电子商务、零售、工业制造等行业应用领域具有高度重合的下游客户，且上游原材料较大重叠可发挥集采优势，协同互补将更有助于上市公司抓住行业发展的大机遇。此外，优博讯近两年在海外市场卓有成效的发展亦有助于佳博科技快速开拓海外目标市场。

　　佳博科技快速成长，有力夯实上市公司业绩。2016、2017  年及2018Q1-Q3，佳博科技分别实现扣非净利润878  万元、3532.51  万元和4400  万元，同比高速增长。业绩承诺上亦保证了未来4  年一定的成长性。此次并购的完成将大幅提升上市公司的营收和净利润水平，进一步加大上市公司估值上的吸引力。

　　“强烈推荐-A”投资评级。公司本身业务海内外均高速增长，并购将进一步夯实业绩。暂不考虑并购影响，预计18-20  年EPS  为0.51/0.74/0.98  元，现价对应PE  为  37/25/19  倍，高增长低估值，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：海外拓展不达预期；毛利率下滑风险；并购未能如期推进风险。