提示声明：
本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。
1、三钢闽光：区域龙头叠加受益供改 高盈利高分红优质标的
福建龙头钢铁企业,吨钢盈利最强普钢国有企业公司是福建省龙头钢铁企业,是省内唯一采用焦化—烧结—高炉—转炉—连铸—全连轧的长流程钢铁生产企业,生产装备在全国处于先进水平。公司年产钢能力620万吨,是福建省最大的钢铁生产基地。完成收购三安钢铁之后,公司产能扩大至900万吨。控股股东承诺条件成熟后注入罗源闽光资产,实现集团钢铁主业资产全部上市,产能有望扩大至1200万吨。
直接受益于供给结构性侧改革及龙头地位,产品盈利水平全国领先公司产品以建材为主,福建作为全国地条钢出清的主要省份之一,直接受益于供给侧改革,同时公司建材在福建省区域内市占率达70%,给予公司充分的掌控市场能力及议价能力。根据公司公告,产品售价高于周边地区50-100元/吨。下游需求方面,福建省固定资产投资增速高于全国水平,有力支撑公司建材产品盈利能力。中厚板方面,今年以来造船、工程机械保持良好的增速,据中船协数据统计,我国2018年1-5月份造船新增订单同比增长99.59%。受益于08-10年采购的挖掘机换代更新,挖掘机1-6月份销量同比上涨60.02%管理水平国内领先,高分红回报投资者2017年公司吨钢三项费用合计52.73元,处于行业领先水平。另外,公司2017年执行向全体股东每10股派发现金红利15.00元人民币,股息率为9.15%,在上市钢企中排名第二位,根据公司《未来三年(2018-2020年度)股东分红回报规划》规定:公司每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的10%,且在任意三个连续年度内,公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。
注入优质资产,进一步提升盈利水平在注入三安钢铁资产后,三钢闽光盈利能力进一步增强:解决了集团同业竞争问题,强化了公司的核心地位;注入资产质量优良,利于增厚公司业绩,三安钢铁2017年吨钢净利润621.55元/吨;同期三钢闽光平均吨钢净利润612元/吨,较本部相比,三安钢铁成本更具优势。
投资建议公司目前盈利持续性较强,按照2017年财务报表进行计算,公司以1.57倍PE 收购三安钢铁,净利润得到大幅提高,按照目标6倍市盈率进行估值,给予公司目标价格27元,维持买入评级。我们预计2018-2010年公司的EPS 为4.50、4.93、5.37,按照7月18日收盘价进行计算,对应的PE 分别为3.86、3.52、3.23倍风险提示:下游需求转弱,区域优势弱化,公司运营成本及财务费用变化及公司本身经营管理变化带来的不可预期风险。（天风证券 王茜）
