重磅政策落地提振风险偏好 机构建议持股过节

　　在利好政策助推下，近几日A股市场迎来强劲反弹，沪指收复3000点关口，两市日成交额明显放量。十一国庆长假即将来临，综合对历史数据、市场估值以及国内外积极因素的分析，多位券商人士倾向于持股过节，不过也强调，行情未来能否延续的决定性因素仍在国内基本面修复情况，若四季度能够出台一揽子以财政政策为核心的稳增长政策，则A股市场有望迎来全面反转。

　　具体配置层面，包括个护用品在内的大消费方向、包括计算机在内的科技成长方向、出海方向以及券商板块均值得投资者关注；对于此前遭遇明显震荡的红利板块，其中的央国企红利资产仍是底仓配置的最优选择。

　　持股过节呼声更高

　　Wind数据显示，9月26日，A股延续前两日的反弹趋势，截至收盘三大股指均上涨逾3%，其中沪指收复3000点关口。从成交情况看，A股市场当日成交额达到1.17万亿元，为连续第二个交易日日成交额超万亿元。

　　“持股过节或是不错的选择，当前A股市场估值较低，具有较高的性价比和安全边际。”谈及面对国庆假期如何进行资产配置时，光大证券策略首席分析师张宇生如是说。

　　开源证券首席策略分析师韦冀星也赞同持股过节，除当前A股正处于底部位置、估值相对较低外，从美元指数和美元兑人民币汇率走低、外资敏感性更强的港股市场近期已经出现上涨等因素看，当下外资已经再次开始关注中国资产。随着国内经济基本面出现进一步好转，外资对A股资产的态度或更为积极。

　　从历史数据看，A股市场历年十一假期后的表现也同样支持投资者持股过节。中航证券首席经济学家董忠云梳理2014年至2023年十年间，十一假期前5个交易日和假期后5个交易日的市场涨跌情况发现，节后中小盘股反弹趋势明显，大盘股涨幅较为平滑；此外，各风格指数十一假期后5个交易日涨幅全部高于假期前，其中成长、周期风格涨幅靠前，显示假期后市场风险偏好有所恢复。

　　华金证券首席策略分析师邓利军表示，今年国庆假期期间，国内外政策短期可能偏宽松；从经济数据看，今年中秋假期消费较2019年同期出现明显增长，国庆假期期间的国内消费数据可能继续回升；此外，假期期间美元指数可能维持偏弱走势，全球资本市场风险偏好有望上行。因此，建议投资者持股过节。

　　积极因素持续释放

　　如果说前述数据是支撑机构推荐持股过节的充分条件，那么从国内外宏观层面出现的变化看，一系列积极信号的持续释放则构成了支撑A股反弹的必要条件。

　　最近几个交易日，A股市场迎来连续反弹行情，最重要的推手便是9月24日新一轮利好政策的释放，包括近期将下调存款准备金率、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、创设新的货币政策工具、制定推动中长期资金入市的指导意见等。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，同样受到市场各方瞩目。而在不久之前，美联储开启年内首次降息，也被视为将对包括A股在内的新兴市场带来积极提振。

　　广发证券首席经济学家郭磊认为，前述一系列政策组合拳映射出对股票市场引导微观预期功能的重视，有利于稳定股票市场流动性，以及着力建立一个稳定市场的常态化机制；此外，对并购的支持也将有助于加快产业重组、提升微观活跃度、增强市场的价值发现功能。展望未来，郭磊认为，这一系列组合拳应该不是政策的全部，后续政策依然有空间。

　　“当前关于稳增长的政策还在持续加码，对市场风险偏好将有所提振，前述利好政策也有利于坚定市场对政策进一步积极的信心，再次为市场注入政策利好因素。”韦冀星在肯定前述积极举措的同时也表示，美联储货币政策宽松固然会导致资金流向新兴市场，但决定因素仍在国内基本面的修复情况，而衡量国内基本面修复的核心在于财政扩张的幅度以及民生收入端的改善措施。

　　国投证券首席策略分析师林荣雄认为，前述政策大礼包的力度和诚意都比较大，尤其从增量资金视角看，政策在短期内能有效改善市场的风险偏好、扭转缩量博弈的市场环境。不过，目前A股定价是以内为主，行情关键还是要看财政发力的情况。“如果四季度能够出台一揽子以财政政策为核心的稳增长政策，拉动内需、改善居民预期、推动物价温和回升，A股市场才有望迎来全面反转，那么这一轮反弹的空间会非常具备想象力。”

　　看好消费、成长、出海等方向

　　结合对最近十年历史数据的分析，董忠云告诉记者，大体上，十一假期前，大消费板块在假期预期提振下整体领涨市场，假期后市场全行业普涨，大消费板块内部分化。就配置而言，在当前扩大内需政策主线下，建议关注假期前后均表现较好的消费行业，细分领域包括个护用品、互联网电商、乘用车、养殖业等。

　　在同样看好大众消费板块配置机遇的同时，邓利军认为，节前科技成长方向也值得逢低布局，看好政策和产业催化下的计算机（国产化、鸿蒙、自动驾驶）、传媒（游戏）、电子（消费电子、半导体）、通信（算力）等方向，以及景气度可能改善的电力、新能源等。

　　林荣雄建议，把握出海及券商两大方向的布局机遇。“出海定价的压制因素出现阶段性缓解，结合出海、出口景气仍在持续，出海产业链大概率依然是三季报最为集中的景气主线，出海第二波超额收益行情值得配置；此外，随着股市支持政策不断加码，看好券商板块反弹机会。”

　　对于此前出现明显震荡的红利板块，韦冀星认为，从中期维度看，利率中枢处于低位、政策强化分红是基准情形，因此，央国企红利资产仍是底仓配置的最优选择，重点关注公用事业等方向；短期来看，中报业绩定价权仍需重视，资源品方向的有色金属、化工，以及出口链方向的机械、家电、汽车零部件等值得投资者关注。