华创证券张瑜：后续货币政策频率和幅度或都比过去一年有更大想象空间

　　中证网讯（记者 马爽）9月24日，国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民银行公布了一系列政策，包含降准、调降政策利率、降低存量房贷利率等。对此，华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜表示，后续货币政策的频率和幅度或都比过去一年有更大的想象空间。对于权益市场而言，政策转向或有助于提升市场的风险偏好，这会推动权益市场的博弈行情，但股债的切换仍需要观察到企业利润的趋势性改善，目前结合领先指标来看，对万得全A利润改善仍需要一定的耐心。

　　具体来看，张瑜表示，央行此时降准或表达其较强的扩信用诉求。本轮政策利率调降幅度较大，结合当下汇率压力较小的背景，后续货币政策的频率和幅度或都比过去一年有更大的想象空间。对于本次存量房贷利率调降，预计将节省居民利息支出总计1500亿元，占2023年全国居民可支配收入的0.19%。假设居民消费倾向维持现状的话，对应或拉动消费规模893亿元，占2023年全国居民最终消费比重的0.18%。此外，央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”，这一政策信号意义在于创设了央行直达非银机构的投放机制。房地产政策调整对当下房地产市场有支撑，但在房价同比仍在回落的背景下，房地产市场的修复仍需一定的耐心。

　　对于权益市场而言，张瑜表示，政策转向或有助于提升市场的风险偏好，这会推动权益市场的博弈行情，但股债的切换仍需要观察到企业利润的趋势性改善，目前结合领先指标来看，对万得全A利润改善仍需要一定的耐心。风格层面，仍然维持大盘跑赢小盘、港股跑赢A股的判断。对于债券市场而言，债券在短期风险偏好提升影响下波动或加大，但由于全社会广谱利率下行，债券本质性价比有提升，轻易不空。