外部流动性改善叠加扩内需政策落地 A股市场8月有望迎来转机

　　上周，A股市场在券商等权重板块的带领下逐步企稳，沪指收复2900点。机构分析认为，在美债收益率下行，美元指数走弱，人民币开始走强的背景下，A股面临的外部流动性环境逐渐改善。叠加8月各项稳增长政策进入新一轮密集落地阶段，市场有望逐步迎来转机，市场风格也将从“防御”为主的红利策略转向“攻守兼备”的绩优成长股。

　　人民币资产或迎来外资增配

　　上周，海外资本市场普遍出现剧烈波动，美股延续了前两周的弱势表现，以科技股为主的纳斯达克指数全周跌幅超3%；日本股市大幅下跌，日经225指数上周五单日跌幅达5.81%。

　　中信证券表示，全球前期处于高位的风险资产近期持续大幅调整，7月11日以来，美股科技七巨头平均跌幅达到13.2%，费城半导体指数跌幅达到23.4%。此外，日经225指数、纳斯达克指数、美元对日元汇率和CME比特币期货相对于7月的高点分别下跌15.4%、10.1%、9.5%和11.1%。这些本不关联的风险资产同步下跌，反映出全球投资者风险偏好在同步下降。

　　中信证券分析认为，离岸人民币对美元受中美利差缩窄以及套息交易逆转影响，近期持续升值，自2023年初以来首次突破年线。相对而言，人民币资产处于低位，也更加安全。

　　兴业证券表示，近期海外市场波动加大，全球资产有望迎来“高低切”，中国资产已逐步迎来海外资金的增配，核心资产也将得到新的驱动力支撑。该机构分析认为，8月2日美股大跌，离岸人民币大涨。这一方面是由于美国7月非农数据远低于预期，市场衰退交易快速升温，另一方面是过去两年对美股、美元的拥挤交易出现松动，加大了市场的波动。展望后市，中国资产有望迎来海外资金的回流和增配。

　　扩内需政策有望密集落地

　　中银国际证券认为，展望8月，各项稳增长政策有望进入新一轮密集落地阶段。此前央行连续调降关键利率，已率先打出稳增长的第一发子弹。此外，海外降息周期的开启也有望打开我国货币政策运作空间，市场风险偏好或阶段性企稳修复，有利于今年以来表现落后的中小盘风格估值阶段性修复。

　　中信建投证券同样表示，对扩内需政策的进一步发力持积极预期。该机构认为，政策侧重点由供给转向需求已基本确认，市场将密集关注提振消费如何具体落地，短期市场或进入政策与数据观察期。

　　在招商证券看来，8月扩内需政策将迎来重要的发力拐点，有望逐渐扭转过去一段时间偏弱的内需环境。同时，美债收益率下行，美元指数走弱，人民币开始走强，A股面临的外部流动性环境改善。当前A股估值处于历史最低位置附近，调整的空间已然不大。招商证券表示，类似2018年四季度，A股市场随时可能会开启一轮像样的反弹。

　　配置重心或转向绩优成长股

　　具体配置方面，红利板块在今年一季度表现一度亮眼，5月后红利板块超额收益开始逐步收敛、内部走势分化。展望后市，机构普遍认为，资金配置重点正逐渐从红利转向成长。

　　海通证券认为，红利资产近期调整主要原因是资金过于集中、投资性价比下降。短期来看，红利行情或进一步分化，市场更偏好上市公司质量改善的方向。中期视角来看，在基本面和资金面逐渐改善的背景下，估值低、配置低、业绩弹性更大的中国优势制造将成为市场主线。

　　中信证券同样认为，红利策略表现将持续分化，而随着政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，投资者配置重心可转向绩优成长和内需方向。目前建议重点关注机械、家电、电子等制造业龙头。

　　招商证券表示，如果支持消费和新质生产力的内需政策进一步发力，科技、消费、医药等领域的核心资产将更加受益。除此之外，如果半年报能够进一步确定企业盈利稳定的趋势，也将有利于高净资产收益率、高自由现金流龙头股票的表现。总体来看，招商证券认为，当前的内外部环境更加有利于高质量龙头和科技龙头两种股票的表现，看好中证A50和科创50这两个组合。