静待由“守”转“攻” 成长方向是机构“心头好”

　　9月26日，上证指数、深证成指双双走低，上证指数3100点关口再次得而复失。多位业内人士判断，A股或已步入“底部区间”，市场进一步下探的概率较低，对中期前景不宜悲观。从配置上看，四季度A股市场或演绎“价值搭台，成长唱戏”行情，看好成长风格的后市表现。

　　对中期前景不宜悲观

　　9月中旬以来的快速调整使市场交投情绪进一步降温。不过，多位券商首席分析师表示，当前市场底部特征越发明显，无论从基本面角度还是估值水平来看，市场进一步下探的概率较低。

　　“相对4月底，当前基本面更有支撑，尽管情绪仍偏弱，但难再深调。”东北证券首席策略分析师邓利军认为，5月底至今，虽然盈利处于下行期，但中长期贷款增速已经调头向上，从基本面框架角度看，这对估值会有支撑，并能对冲盈利下行压力。

　　从市场估值水平来看，中信证券首席策略分析师秦培景指出，以持仓市值加权计算，截至9月23日，公募基金前100大重仓股与北向资金前100大重仓股的估值，均已低于今年4月26日的市场前期低点；30个中信证券一级行业中，20个行业的估值分位低于30%，超过50%分位的行业仅4个；综合比较A股市场估值与国债收益率后，相对估值指标显示，当前股债配置中股票的性价比高，股票配置相对优势接近2016年以来的最优水平。

　　结合对年初至4月底市场回调的分析，海通证券首席策略分析师荀玉根表示，历史经验表明，在指数二次探底的过程中，从股指的点位、估值及风险溢价角度看，前期形成的底部区域较为扎实，二次探底并不会明显突破前期低点。目前A股估值和风险溢价已接近4月底，且基本面指标比当时好，底部区域有效。

　　中金公司首席策略分析师王汉锋认为，目前，市场处于历史偏低位置，但由“守”转“攻”的时机，需要重点关注政策信号以及基本面信号。“当前市场震荡偏弱的特征或将延续一段时间，但对中期前景不宜悲观。”

　　价值搭台 成长唱戏

　　当下应该如何布局？中国证券报记者梳理发现，尽管近期价值风格再度跑赢成长风格，但不少业内人士仍然看好成长风格的后市表现。

　　荀玉根认为，未来市场企稳的路径可能是“价值搭台，成长唱戏”，即在经济温和复苏的背景下，价值板块有望稳住。成长板块景气度更高，有望优于价值板块。行业层面上，看好高景气成长方向，如新能源、数字经济。

　　“内需正在筑底，‘大安全’是重要中期投资线索，包括产业链安全、国防安全、科技信息安全、能源安全、粮食安全等。”中信建投证券首席策略官陈果称。

　　中银证券首席策略分析师王君表示，看好复合高增长可持续的新能源、半导体、精密制造等硬科技方向。积极投资者可以重拾今年4月的配置思路，逢回调可适当加仓被错杀的行业和个股；保守投资者可以适当忽视当前估值挤压导致的市场下跌，继续持有盈利修复、估值合理的行业和个股。