军工指数创年内新高 航空电子方向受关注

　　11月30日，国防军工股涨势强劲。同花顺数据显示，同花顺国防军工指数当日上涨2.29%，收报1981.36点，创年内新高。同花顺国防军工板块内115只个股中，100只收涨，占比超86%。其中，宏达电子收涨10.22%，收报96.44元；甘化科工涨停，收报13.04元；天奥电子涨停，收报38.49元。尽管国防军工指数上周有所回调，但该指数20个交易日内区间涨幅已达10.36%。

　　从此前三季报披露情况来看，行业实现业绩较快增长，景气度持续提升。据兴业证券此前发布的《军工板块三季报总结》显示，82个军品收入或归母净利润占比过半的标的2020年归母净利润同比增幅中位数23.2%，2021前三季度归母净利润增幅中位数44.7%，若以前三季度增速外推全年，则2020/2021两年归母净利润累计增幅78.3%。中信建投研报指出，部分军工龙头存货、预收账款和合同负债呈稳步增长状态，行业正处于积极生产备货状态。主机厂收到大额预付款，超过此前市场预期，预示军工行业景气度高企，此前的超跌使得军工板块估值处于历史低位，迎来年末补涨行情。

　　当前，市场对军工行业的共识程度也处于较高水平。中信建投研报分析指出，在较强的一致预期下，当前整体军工持仓处于标配状态，未来随着景气度的提升，比例有望继续提升。截止到2021年三季度末，在公募基金前十大重仓股持股数据，持股总市值为35212.73亿元，其中军工持仓总市值为1455.79亿元，持仓占比为4.13%，相较于2021年一季度末3.16%提高0.97个百分点。

　　展望后市，军工行业一些优质标的有望实现业绩快速增长，行业整体向上趋势不变。从细分领域来看，航空航天、电子装备方向需求提速显著。同花顺数据显示，从分属申万三级行业来看，2021年下半年以来区间涨幅居前的十只个股中，有四只属航空装备，四只属军工电子。浙商证券研报认为，主机厂盈利能力向上，营收增长和利润率提升背后，是规模效应、大额预付、定价改革、产业链成熟过程中配套成本下降等多因素助推。同时，主机厂产品放量具有高确定性和计划性，节奏有望提前演绎。而前瞻产业研究院则预计，未来我国军用电子产品市场规模继续保持稳健增长，到2025年或可突破5000亿元。

　　此外，军工行情可能产生的外溢效应也备受关注。中泰证券研报指出，行业蕴含的民用价值能向半导体、民用航空、商业航天、新能源、消费电子、智能汽车、智能家居等众多行业拓展推广，两用市场空间巨大。

　　但同时，未来军工板块或面临短期承压风险。中航证券研报指出，军工行业短期难以将上游价格压力传导至下游，处于中游环节的公司受到的影响可能会逐步体现。但综合来看，中航证券认为，军工行业更可能面临下跌有底的良性的“进二退一”。