机会与风险并存 融资融券引导科创板价格发现
多空均衡成常态
简单来说，融资是向券商借钱买股票，融券是向券商借券出售，即所谓“卖空”。融资融券既可以做风险对冲，保护现有持股，防范下跌；又可以提供杠杆，以小博大，提高资金使用效率。在A股市场上，融资比较常见，融券则还是“小众”。在成熟的美股市场，融券(Margin trading)极其常见。一些投资机构拥有股票头寸，可以将股票通过券商借给希望对股票做空并愿意支付借贷费（Borrow Fee）的空头投资者。费率一般取决于市场供求，对于小盘股、流动性不强的股票而言，需求量高且比较难借到，所以看空者通常愿意支付较高的借贷费率。
在美股市场，股价普遍围绕价值波动，一旦单向方向波幅过大，很容易被机构“反着做”。美股市场最新的相关案例来自大名鼎鼎的“人造肉第一股”Beyond Meat，5月初该股上市以来持续大幅上涨，一个月后空方认为其估值水平已经“相当荒谬”。该股的可流通股份约有50%以上遭到卖空，一度位列美股市场前十大被做空的公司之一。当时空头借入Beyond Meat股票的年化借贷费率接近65%的超高水平。在空头打压下，Beyond Meat涨势暂歇，直到基本面出现了新的变化才重启升势。
对于科创板估值一旦过高怎么办，太平洋证券解读称转融通可引导价格发现，为科创板做空个股提供了工具和手段，一定程度上扭转了多空不均衡的状态。如果短时间内股价涨幅过大、偏离合理区间，投资者可以通过做空个股来获益，这有利于加快股价回归合理，充分发挥市场的价格发现功能。如果股价跌幅过大，证券出借机构开展融券业务的动力降低，空头难以获得足够的融券来源，因此也不会出现股价断崖式下跌。
对于科创板和普通A股的融资融券交易风险比较，国都证券解析称，普通A股至少上市三个月后，且需满足一定资质和市值要求后，才可能成为融资融券标的；而科创板股票上市首日即可成为融资融券标的，因而具有较大的不确定性，尤其融资融券交易具有杠杆放大效应。另外，普通A股首日最高涨跌幅44%，但不能进行融资融券交易，因此不涉及开仓风险；科创板股票上市当日就可以开仓，且前5个交易日无涨跌幅限制，因此其理论上涨跌幅无限，融资开仓者可能面临收益和损失都很大，融券开仓者如果融券卖在低位后股价成倍上涨，其日后必须以成倍的价格买回股票清偿负债。
