缩量震荡成主旋律 市场博弈眼望何方

　　调整带来入场良机

　　在市场连续缩量调整之下，市场情绪有所回落，但分析人士表示，市场短期虽有扰动，但积极因素正在积累，中期向上趋势有望延续，调整带来入场良机。

　　广发证券表示，市场震荡将提供“千金难买牛回头”的良机，建议利用市场调整，积极布局“金融供给侧慢牛”。虽然经济增长面临一定压力，但投资者并不看淡上市公司盈利前景，本轮贴现率下行的驱动力更大，估值扩张或强于盈利探底。

　　从当前市场来看，市场利空因素有限，积极因素更为明显。从估值方面来看，渤海证券表示，市场仍处于中低位水平且估值结构相对合理。参考当前A股的净资产收益率水平，后市估值仍有提升的空间。而当前之所以在净资产收益率尚可的情况下，市场给予了较低的估值，原因在于市场对未来业绩层面的担忧。一方面，外部因素对基本面的实际影响仍有进一步传导的风险；另一方面，国内需求能否在下半年真正企稳也有待观察。这都使得当前的业绩情况并非稳态，未来市场的空间取决于业绩预期的变化。如果业绩端迟迟难有改善预期，则市场更可能进入到上有阻力，下有支撑的缓涨过程中。

　　从资金面来看，全球宽松预期持续升温，市场资金供需有望得到改善。招商证券表示，下半年股市资金供需有望得到改善，美联储货币政策宽松预期不断升温，为国内货币政策带来更大空间，叠加监管层反复释放维持汇率稳定的信号。下半年外资有望重回扩张，为市场带来增量资金。

　　海通证券表示，考虑到国内经济下行和就业压力，以及美联储7月底降息可能性，判断国内政策有再次宽松的可能，这将助力基本面见底。放眼下半年乃至明年，当下市场震荡蓄势期是战略布局机会。