两市全面反弹 配置窗口开启

　　不乏结构性机会

　　正如中金公司在此前发布的研报中所指出，按照A股大级别牛熊规律，上证综指2015年中至2019年初的走势已经完整经历了“普跌去估值”、“分化看业绩”和“补跌杀情绪”三个阶段。而上证综指2019年初的前期低点已较为扎实，此前日线级别调整走势，仍可以被看作为对指数长期底部的再次确认。

　　从上述逻辑出发，进一步来看，首创证券表示，基本面经济运行情况、流动性环境、外部因素是贯穿2018年至今的市场三大影响因素，三大因素的修复决定了市场在一季度的“快涨”，三大因素的不及预期决定了市场在二季度的“急跌”。而三季度经济企稳、企业盈利改善的逐步实现、流动性环境重新宽松、国际不确定因素影响逐步钝化，将在三季度为指数的再度上行打开窗口。随着近期逆周期调节政策再度强化，市场风险偏好提升的时间窗口临近。

　　不过，中金公司同样强调，在基准情形之下，年内剩下的市场可能是“上有顶、下有底”的走势，短期反弹可能还有一定持续性，但也不宜预期过高。市场整体可能处在“增长压力”与“政策发力”的权衡之中。与今年年初的反弹相比，目前市场估值更高，政策发力空间比年初可能会略小；尽管外围降息概率比年初更高，但增长下行也更确定。综合来看，未来短期市场反弹的潜在空间可能大幅小于年初那波反弹。

　　因而，针对后市，就当前阶段资金配置而言，中金公司认为，后市持仓结构比指数点位更重要。在这样的背景下，后市投资者仍可重点关注估值低、业绩仍在中高速增长的优质个股。