电力板块预期向上 超额收益仍被看好

　　板块预期向上

　　主流观点认为，2019年影响火电盈利的最大弹性因素仍是煤价，在煤炭行业供给侧改革已基本完成的情况下，2019年煤炭行业外部压力将会减弱，供给会更加宽松；同时受房地产开工影响，尤其是明年上半年，煤炭需求端将较为确定性的减弱；整体供需面将会更加宽松。

　　展望2019年，从基本面上看，根据广发宏观预测，由于经济下行压力显现，地产投资增速、制造业增速均预计下滑。因而2019年全社会用电量增速预计将从今年8%左右降至6%附近。而成本端，今年第一季度秦港5500大卡动力煤均价为700元/吨，较当前旺季价格高出近90元/吨，动力煤价中枢（年度、季度均价）也将大概率回落，带动成本下降。

　　从上述逻辑出发，国信证券认为，火电将是未来有望获得显著超额收益的少有板块之一，特别是在煤价仍处高位，且下行趋势比较确定的情况下，股价弹性大，是最佳的配置时刻。尤其是2019年上半年，煤价下跌概率大，或成为火电板块股价上涨最核心的催化剂；而经济下行压力下，火电板块的稀缺性，或将使得板块享受更高的估值溢价。