广发戴康：政策定力张力并举 A股坚守“逆周期”投资主线

　　中证网讯（记者 王姣）“本次中央经济工作会议在经济运行态势、货币政策、财政政策、防范化解风险、房地产等方面基本延续先前中共中央政治局会议内容，与市场预期较为一致。”12月22日，广发证券策略研究戴康团队发表研报称。

　　戴康团队指出，此次中央经济工作会议主要有六大要点：一是定调明年经济下行压力较大。二是明年政策既有定力也有张力，货币政策维持“小宽”，财政政策更加积极。三是重提“结构性去杠杆”，意味着明年基建温和加码。四是房地产构建长效机制，坚持“房住不炒”，房地产调控较难“大松”，但因城施策意味调控有望“小松”。五是“六稳”不变，“稳就业”依然居首，明年就业压力较大。六是明年七大重点工作任务基本沿袭12月中共中央政治局会议基调，其中提到推动上交所设立科创板并试点注册制落地。

　　“明年盈利下行是A股的核心驱动力，估值扩张与盈利下滑形成对冲，A股全年呈震荡市。A股估值扩张幅度会受到政策定力的限制，政策定力体现在结构性去杠杆限制地方政府大搞基建、房地产调控有定力限制居民加杠杆等。”戴康团队指出。

　　戴康团队认为，从投资的角度看，未来行业配置重于大势研判，建议坚守盈利逆周期+政策逆周期两条主线：一是盈利逆周期，如火电、水电、生活用纸、畜禽养殖、军工、游戏、云计算；二是政策逆周期，如建筑、电气设备、核电、5G、计算机。此外，主题投资建议关注区域协调。