8月风格将偏蓝筹 四大维度挖掘投资标的

　　国泰君安证券：政策放松催化反弹 调结构重于加仓位

　　政策放松信号增加。7月23日国常会强调积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，结合此前央行宣布扩大MLF担保品范围等信息，市场对于政策放松转向预期进一步升温。当前市场关注焦点是政策抉择，能否使“货币流动性平稳-货币向信用传导通畅-实体经济信用需求重启扩张”逻辑链条持续加强。近期从货币流动性、传导渠道和信用需求方面都在发生积极的边际变化。

　　从政策信号到市场信号，市场风险偏好有继续提升基础。此前市场对于经济下行担忧升温，当前这一担忧情绪有所缓解。一方面资管细则有助于缓解非标以及信用债融资紧张，后续金融数据有望改善，另一方面随着财政政策发力节奏加快，基建投资可能会企稳回升。随着政策的边际放松，资本市场也随之出现积极变化，对于市场情绪提振作用进一步加强。

　　近期市场反弹而非反转，调结构重于加仓位。下半年市场驱动力主要仍在分母端的变化。从分子端盈利来看，下半年仍有继续弱化的风险，因此市场是反弹而非反转。

　　布局制造业中TMT板块，重点关注计算机、电子、通信、军工、机械五大行业。当前加仓仍需谨慎，主要以调结构为主。一方面，前期抱团严重的消费板块存在较大的微观交易结构问题，在市场调转过程中容易引发踩踏；另一方面，消费板块的核心抱团逻辑在于业绩稳定性特性，然而前期消费数据急转直下或引发消费板块业绩隐忧。在市场风险偏好阶段性修复的过程之中，“制造业中的TMT”（计算机、电子、通信、军工、机械）受益于风险偏好修复逻辑，交易结构良好，同时股票质押影响由负转正将为其提供较强反弹基础。具体而言，从细分领域亮点来看，计算机在云计算、电子在半导体和苹果、通信在5G、军工在飞机、机械在自主可控。主题方面，重点推荐乡村振兴、核电板块。（国泰君安证券 李少君 周隆刚 陈显顺）