银行板块苦撑跌势 寻底之旅有望结束

　　静待利好催化

　　在两市持续回调的压力之下，被投资者视为相对稳健的银行板块亦未能幸免，自6月以来板块跌幅超过10%。经过估值连续回撤，从现实角度出发，受到市场忽视的银行板块正重新聚集起机构和资金的共识。

　　中金公司从量稳、价升、成本可控的角度认为低估值的银行当下是个“好生意”。首先从量稳的角度来看，该机构预计，保守情况下，商业银行总资产在2018年-2020年三年间将合计增长25%至238万亿元，届时商业银行总资产占GDP比值约为219%，回到2015年水平（2016年为峰值：237%）。其次是价升，相较于银行业过去10年经营和国际同业，目前行业息差处于历史低位。社融严控后的信贷定价上行和准备金率下调将推高银行息差。预计2018年-2020年三年间银行息差将上行8-10bp，相当于在2017年息差2.0%水平上行4%-5%。此外，准备经营费用可控。中金公司指出，员工成本占银行日常经营费用（刨除资产减值损失）的约60%，物业折旧和租金占约13%。近年银行业员工总人数开始下降，同时逐渐缩减网点面积，经营费用压力也已不大。

　　针对后市，中信证券强调，尽管信用债和非标违约率将适度上行，但银行正常拨备计提能够应对，估值反映的预期过于悲观。强监管对银行中报经营指标产生压力，不利于银行信用风险预期和市场流动性预期。不过，目前银行股已在底部区间、下行风险有限，未来需关注宏观面政策变化、信用风险演绎进程以及投资者情绪恢复。当下时点，板块存在巨大修复空间，投资者应静待催化剂的出现。