港股整固上行 估值洼地或成吸金重地

　　上周，港股市场继续维持震荡上行之势。自6月初反弹开启以来，恒生指数已经连涨五周，渐渐收复5月的大部分跌幅；在此期间，恒生各大行业板块实现了全线上涨，其中消费者服务业板块领涨。市场分析人士表示，下半年港股或迎来布局窗口期，估值洼地优势有望吸引场外增量资金入场，如果财报季再添利好，行情或将取得突破。

　　大消费成反弹主力

　　上周，港股迎来“7月开门红”，恒生指数在7月的首个交易日上涨1.17%。虽然接下来的三个交易日市场成交清淡，指数连续小幅回落，呈现盘整之态，但从周度表现看，恒指仍然实现0.81%的涨幅，并取得连续五周的上涨，五周的累计涨幅已经接近7%，收复了5月深跌逾9%的大部分失地。

　　在这轮反弹中，恒生11大行业板块全部实现上涨。表现最为强劲的为消费者服务业板块，涨幅达9.42%；资讯科技业板块紧随其后，也实现了9.02%的涨幅。此外，地产建筑业、消费品制造业板块也分别上涨8.34%和7.52%，涨幅居前。表现相对落后的能源业和原材料业板块也分别实现1.95%和2.35%的上涨。

　　从概念板块表现来看，体育用品股、黄金珠宝股、白酒股、乳业股均涨幅居前，大消费类行业龙头仍然充当了本轮反弹行情的先锋角色。

　　大市回暖的同时，内地资金也源源不断流入港股市场。Wind数据显示，6月以来，沪深港通南下资金已经累计净流入近280亿港元，金融、科技龙头仍是内地资金青睐的核心标的。从港股通的细分行业来看，家电、建材、纺织服装、农林牧渔、非银行金融、商贸零售、餐饮旅游上涨较为明显，涨幅均超过10%。

　　“高股息策略”奏效

　　虽然当下港股呈现整固态势，“牛皮市”特征显著，但不少市场分析人士仍认为港股下半年的行情值得期待。

　　今年5月，恒生指数大幅下跌逾9%，并在全球主要股指中处于“深跌阵营”，但进入6月，恒生指数充分展现其韧性，一举反弹超6%。对于能否“七翻身”，多数机构表示乐观。今年以来，多国央行已经重启降息之门，而市场相信美联储也将很快拉开降息序幕，全球流动性宽松预期愈发明显，对全球股市有利。有分析称，目前港股市盈率低于全球其他主要股市的估值水平，也低于自身近十年的平均水平，处于历史低位，估值洼地效应凸显并可能吸引全球资金的持续注入，同时来自内地的南下资金也有望持续增加。

　　渤海证券研报指出，纵向比较来看，港股PE（TTM）目前为11.2倍，而2010年以来的历史均值约为11.5倍；PB目前为1.26倍，而2010年以来的历史均值为1.4倍。横向来看，与全球市场比较，港股PE、PB均相对较低。

　　该机构指出，目前美国经济存在下行压力，降息预期升温，如果美元指数走弱，将利好新兴市场及港股。恒指PB-ROE匹配度较高，港股今年处于盘整蓄势阶段。判断港股处于第十轮牛市初期，等待流动性继续宽松和盈利探底回升，对后世展望持乐观态度；投资策略方面，按照历史经验，“高股息策略”依然凑效。

　　长城基金基金经理曲少杰分析称，从全球配置的角度来看，美国的经济周期当前是一个从高点下降的过程，而中国经济增速从全球看仍是“一枝独秀”，考虑到权益资本收益率的情况，部分欧美资金会“西水东进”。A股和与之密切相关的港股有望凭借低估值迎来投资机遇。

　　英皇证券研究总监陈锦兴表示，进入下半年，港股还要继续跨越多层“忧虑之墙”，其前景仍然不太明朗，但走出困局的机会依然存在。随着重磅巨头阿里巴巴“重返”香港市场，加上新经济及生物科技股正在逐渐形成核心板块，港股的增长元素将会更多，估值长期低迷的状况也有望突破。