研究报告内容摘要：
行业观点
民生钢铁：2019 年中报基金持仓点评：Q3 特钢更有配置价值，首推大冶特钢
基金整体持仓规模增加，钢铁板块规模与占比双双提升。根据 2019 年公募基金中报，基金整体持仓规模总市值10707.27亿元，较2019年一季报增加757.53亿元，环比增涨 7.61%，表明二季度公募基金对市场情绪有所修复，参与度上升。从行业来看，中报钢铁行业持仓市值 25.67 亿元，占全部持仓的 0.25%。环比 2019年一季报，持仓规模增长 9.04 亿元，持仓占比增加 0.08pct，钢铁行业的持仓规模与占比略有提升。
普钢更受基金青睐，特钢占比与规模双双下降。2019 年基金中报中，普钢持仓规模达到 21.96 亿元，占钢铁全部持仓的 85.53%，规模环比增加 10.81 亿元，环比增长 96.94%，占比环比增加 18.51pct。特钢持仓规模 3.72 亿元，占钢铁全部持仓的 14.47%，规模环比减少 1.77 亿元，环比下降 32.38%。二季度受益于钢价上涨，普钢在公募基金中更受青睐。
二季度大幅增持宝钢股份、华菱钢铁，河钢股份、沙钢股份等减持规模较大。从个股角度来看，2019年中报持仓规模前五的公司分别为宝钢股份（14.14亿元）、三钢闽光（2.89 亿元）、方大特钢（1.71 亿元）、华菱钢铁（1.48 亿元）、新兴铸管（1.18 亿元），后五名分别为鞍钢股份（50.99 万元）、本钢板材（172 万元）、武进不锈（259.91 万元）、常宝股份（652.43 万元）、马钢股份（854.55 万元）。2019 年二季度增持规模前五的公司为宝钢股份（增持 10.66 亿元）、华菱钢铁（增持 1.20 亿元）、新钢股份（0.70 亿元）、金洲管道（增持 0.19 亿元）、三钢闽光（增持 0.13 亿元），其中金洲管道与武进不锈属于二季度新进入基金前十大持仓名单。二季度减持规模前五的公司为河钢股份（减持 1.07 亿元）、沙钢股份（减持 0.91 亿元）、新兴铸管（减持 0.91 亿元）、大冶特钢（减持 0.56 亿元）、方大特钢（减持 0.30 亿元），其中韶钢松山与柳钢股份被全部清仓，分别减持 285 万元与 284 万元持仓。
投资建议。二季度公募持仓受上半年钢铁需求超预期影响，更加青睐直接受益钢材价格上涨的普钢公司，尤其是具有成本和区域优势的普钢公司，以及受益油气资本上行的钢管公司均被大幅增持，而以大冶特钢为代表的特钢公司被减持。我们认为，特钢未来业绩稳定性依然较强，同时经过前期股价回调以及交易阻力的减少，下半年具有更强的配置价值。建议关注：大冶特钢、宝钢股份、华菱钢铁等。
