研究报告内容摘要：
重点推荐
▍ 2018 年中央经济工作会议学习体会：有底线、促改革、迎转机
宏观经济｜中央关于目前经济环境的定调：“外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”。2019 年宏观政策更加强调“强化逆周期调节”，财政政策将“切实”更加积极，货币政策将更加宽松。不排除后续出台消费、投资、出口等方面的扩内需增长。 “三去一降一补”重点转向“一降一补”，房地产政策回归“居住本质”。
▍ 2018 年新《个税法条例》学习体会：新个税落地，专项扣除略超预期
宏观经济｜总结来说，新个税实施条例明确了具体实操过程中的技术细节，并且专项扣除方面略超预期。向后看，个税的起征点和专项扣除额等内容大概率将会实现灵活调整。同时个税制度也会不断完善，逐步向全面综合计征迈进。
▍ A 股策略聚焦：经济工作会议有多少能落实在投资上？
A 股策略｜每年中央经济工作会议往往只有新提法或是“战术”层面的内容才能真正落实到下一年的投资上。2018 年底的会议在总量层面定调符合预期，涉及的行业比往年更具体，坚定地把握先进制造业+现代服务业两条主线。
▍ 海外周策论：聚焦2019 海外三大风险：流动性收紧、增长放缓、动荡的欧洲
海外策略｜本篇周报聚焦2019 年海外市场的三大风险点：1）全球流动性收紧：美、欧、日三大央行货币政策正常化料将对权益类资产估值施压；2）全球经济和贸易增速放缓：2018 年2 季度开始全球主要经济体商品出口同比增速已出现了明显的下滑趋势；3）欧洲政治和经济风险：英国脱欧、意大利财政预算问题和右翼势力崛起或将威胁到欧盟的一体化状态。
▍ 国际原油专题：市场对需求过度悲观，2019 年国际油价中枢仍可能上涨
石油石化｜预计2019 年全球原油供需呈现弱平衡态势，市场预期对价格扰动将表现得更加明显，波动或趋于扩大。维持2019 年Brent 价格中枢为70-80 美元/桶、波动区间60-90 美元/桶的判断。板块价格弹性或受限，投资转为关注量的弹性。
▍ 永辉超市（601933）：重云超，新架构，再出发
商业零售｜永辉聚焦云超，云创、彩食鲜等陆续出表，业务架构更为清晰；一二集群合并、成立大供应链和大科技事业部、营采合一、管理放权、数字监管等举措将充分发挥规模效应、摒除积弊、激发活力、提效降费。预期公司将进入新的发展阶段，市值有望先后反映云超大卖场、新零售方面的积极变化。我们维持9.30 元目标价，维持“买入”评级。
▍ 东方雨虹（002271）：被低估的防水龙头
建材｜国内防水第一品牌，市占率领先优势显著。经济增速下行、信用收缩等外部周期性因素引发2018 年估值调整，也带来布局机会。公司核心竞争力和竞争优势未变，未来市场份额仍将持续扩张，下一轮周期复苏估值向上弹性巨大。
