研究报告内容摘要:
今日重点推荐
行业专题报告*地产*紧缩冬日多面观资金,未及严寒风险尚可控*强于大市
核心观点:打破刚兑、非标融资受阻背景下,房企融资难度及利率大幅攀升,龙头房企在拿地、融资等方面优势越加明显,资金分化有望加速行业洗牌及集中度提升,唯有融资渠道畅通、兼具资金及管控优势的优质房企方能穿越周期,脱颖而出。短期来看,宝能系减持万科渐近尾声、万科最新专项债利率仅4.05%、主流房企中报普遍靓丽,积极因素正在逐步积累;中长期来看,板块调整充分已反映政策悲观预期,目前绝对估值及相对估值均处于历史低位,未来二三年业绩高增长确定,股息率亦具备吸引力,叠加即将到来的估值切换,中长期配置价值已经凸显。建议关注:1)低估值具有融资优势的龙头保利、万科、招商、华侨城、金地等;2)布局核心城市的高成长新城、荣盛、阳光城等。
保险行业2018年中报综述*保险*投资端负面预期落地价值率再创新高*强于大市
核心观点:我们认为当前保险股具备较好的配置价值,中报来看市场对于投资端的负面预期落地,上市险企整体实现了4.5%以上的年化总投资收益率;此外负债端NBV及价值率数据有所超预期,且下半年来看仍然有持续改善的空间,全年优质险企有望继续实现NBV的正增长。我们认为当前保险股的估值同样处于较低的水平,国寿、平安、太保、新华P/EV估值分别仅为0.82倍、1.24倍、0.97倍、0.88倍,维持行业"强于大市"评级,重点推荐新华保险、中国太保。风险提示新单改善不及预期风险、投资收益不及预期风险、代理人数量增长及产能提升不及预期风险、产险业务净利润改善不及预期。
国轩高科*002074*综合毛利率企稳,静待下半年三元放量*强烈推荐
核心观点:1、高价库存消化完毕,综合毛利有所企稳:18年上半年公司综合毛利率约为33.71%,其中Q2单季度综合毛利率34.29%,环比Q1综合毛利率水平增长1.42pct;其中动力锂电业务上半年毛利率32.47%,与宁德时代保持相近水平。随着材料成本控制下公司综合成本的下降与高价库存的消化完毕,公司综合毛利率仍有环比改善空间。2、综合费用控制得力,单季扣非净利持平。3、客户拓展卓有成效,三元产品放量在即。4、投资建议:我们维持公司盈利预测18/19/20年EPS分别为0.75/0.79/0.92元,对应8月29日收盘价PE分别为17.6/16.7/14.3倍,维持"强烈推荐"评级。5、风险提示:1)产品价格持续下降风险;2)客户拓展风险;3)政策风险。