申银万国晨会纪要-130313

　　今日重点推荐

　　SUV行业专题报告：SUV，高增长之路仍在继续

　　近十年来，SUV 市场呈现高速发展，复合增速达41%。

　　SUV 产品特性与市场需求契合，推动行业增长。在消费升级的大背景下，我们分析市场推动SUV 行业需求的因素主要来自于两个方面：1）换购增购需求增多：我国乘用车经历十多年高速发展，年产销规模达到1500 万辆，越来越多的汽车涌入家庭，国民增购换购的需求逐步增多并释放。；2）首购人群增多：从人口结构上看，未来10 年适龄购车人口的占比维持在高位，同时“80”后作为改革开放后出生成长起来的一代人群，对于汽车个性、用途、品质要求更为苛严，将会成为未来市场的潜在购车主体。

　　未来中国 SUV 销量占比有可能突破30%。过去30 年，美国SUV 销量增长持续高于行业整体增长，目前销量占比稳定在30%左右。通过SUV 与轿车的特性对比以及美国SUV 销量的走势分析，我们判断抑制美国SUV 消费的主要原因是可能是SUV 的油耗问题。然而我们发现国内的SUV 油耗并不比同价位轿车要高，所以油耗不应该成为制约中国SUV 消费的瓶颈，当前我国SUV 的销量占比为15%，我们判断未来我国SUV 的销量占比应该能够突破美国的水平，达到30%以上。