盯紧“业绩+龙头”
从近期的盘面来观察，其实市场中大小市值品种间的表现并未得到根本改善。在以金融、地产为代表的白马蓝筹步入调整之际，中小创品种获得了场内资金青睐，5G、量子通信、云计算、环保等题材概念轮番活跃，场内热点一度在中小创题材中快速铺开，助推创业板指数重心不断上移。不过主题热点多来自消息面刺激，且切换频率偏快，导致资金跟随意愿并不强烈，更多还是以抄底超跌股的思路进行操作，难以对中小创行情的整体人气形成更多提振。相较之下，从行情演绎的方向来看，紧扣业绩、紧盯龙头的趋势其实并未发生根本变化。
中信证券表示，2017年A股白马股的交易逻辑在于两点：第一，市场波动率从历史最高降至历史最低，白马股的Beta从历史最低升至最高，股性改善；第二，基民的收益率高于股民，机构的增量资金变多，而低波动也提升了长线资金对A股的配置意愿，机构增量和存量资金“抱团”高Beta白马一度是核心交易。而以上逻辑，在2018年市场波动拉大之后受到了破坏，再叠加老板电器、洋河股份等白马股出现业绩动荡，短期内，白马股的交易受挫。甚至由于白马的业绩出现“地雷”，市场情绪受影响，出现了对同行业其他公司的业绩担忧，如老板电器业绩快报发布当天，美的和格力的股价被拖累。但该机构认为，可选消费里面的白马业绩动荡只是个股风险，影响的是短期市场情绪，在业绩公布高峰期，因为“个案”而去回避白马股完全没有必要。
该机构进一步指出，龙头的逻辑只有一点，即业绩，只要基本面能够维持“强者恒强”甚至“强者更强”的局面，那么看好龙头的逻辑就不会受影响。根据中信证券的统计，中信三级行业下，行业龙头与次龙头在2013年和2017年Q3的市值、营收和盈利比值这三个指标中，三指标长期差距拉大的行业多达41个，至少两个指标差距拉大的行业有92个。也就是说，“强者更强”的逻辑已普遍存在于各个行业当中，成为长期趋势，没有发生变化。
海通证券也认为，风格突变更多源于IPO发行制度改革的市场讨论和代表性价值龙头业绩不达预期。不过市场中的核心仍是估值和盈利的匹配，龙头效应不变。最近一周市场风格更偏向成长，主要源于目前价值和成长的估值匹配度较为接近，不过，一旦出现扰动，短期风格就会再度出现“跷跷板”现象。新时代，我国经济步入由大到强的阶段，随着行业扩容空间收窄和集中度不断提升，龙头公司更易从竞争中脱颖而出，因而，龙头效应将是中长期趋势。
