从国内经济来看，中国经济运行平稳。今天公布的官方PMI数据为50.3，比上期51.3呈现出下降的趋势。我们在周报和点评中也指出，2018年1月社会融资规模同比下降，社会融资规模持续下行与当前实体经济去杠杆和金融体系去杠杆的过程保持一致。周期板块的上行将会受到一定程度的抑制。货币供给紧平衡是货币政策的目标，流动性的节奏决定估值的高度。
从海外经济来看，美国物价水平达到2%加息的温和上涨目标，私人部门同比薪资增速达到了2.58%，美股失业率为4.1%，已经下降到金融危机之前的水平。鲍威尔在昨晚的讲话中也表达出鹰派的态度，将运用渐进加息应对美国可能过快增速和通胀。这意味着美国劳动力市场处于充分就业状态。美联储加息的条件完全具备。因此，美国国债长端利率上行仍然是抑制全球风险资产估值的高度。海外风险的传递仍然值得警惕。
在政策方面，我们观察到如下的变化：第一，保监会对保险加强了监管。这意味着强监管过程仍然持续。第二，证件会提议IPO注册制延缓2年，国家鼓励中国的BATJ上市，还继续推进创新驱动经济发展的战略。这意味着创业板在政策上存在边际上的改善。
从流动性来看，春节后央行通过逆回购投放了3天流动性，流动性仍然保持紧平衡状态。在这种经济运行的背景下，我们认为大市值、低估值的价值股和周期股的持续上行都会面收到抑制，虽然创业板边际改善，但是估值仍然较高，业绩也盈利也存在着较大的不确定性。我们建议投资者在3月保持谨慎乐观，降低仓位，采用多行业均衡配置的方法来充分分散风险。
