本轮行情对比2014年底市场：
形似，牛市初期确认信号显现
本轮行情金融和地产领涨主线越发清晰。上证综指自去年12月28日至上周五上涨了8.6%，随着行情进一步展开，金融和地产板块领涨趋势越发清晰。去年12月28日至上周五，地产、银行、非银指数分别上涨16%、13%、9%，且成交量不断放大。回顾历史，2005年至今共有16次银行股大涨时段（行业指数涨幅＞15%，且跑赢沪深300）。其中，熊市中有3次（2005年1月到2005年4月、2008年4月到2008年9月、2015年8月到2015年11月），震荡市中有7次（2009年8月到2009年11月、2011年1月到2011年4月、2012年9月到2013年2月、2013年7月到2013年9月、2014年3月到2014年8月、2016年2月到2016年12月、2017年5月到2017年8月），牛市中有5次（2005年6月到2005年9月、2005年11月到2006年5月、2006年6月到2007年1月、2008年10月到2009年7月、2014年10月到2015年1月）。从时点来看，A股市场最近三轮牛市（2005年6月到2007年10月、2008年10月到2009年8月、2014年7月到2015年6月）前期银行股均演绎了大涨行情。
本轮金融和地产板块上涨和2014年11月到12月类似，牛市初期确认信号显现。结合市场背景，本轮银行股走强更像是处在牛市初期，如2005年6月、2008年10月、2014年11月，牛市初期市场往往先填平估值洼地。而形态上更像2014年11月，金融和地产板块领涨特征明显、机构低估低配优势突出。2014年10月底金融和地产板块率先启动上涨行情，至2015年1月初中信非银、银行、地产指数分别上涨122%、72%、46%。同时成交量不断放大，非银、银行以及地产板块占全部A股成交额比重从2014年10月底的12%上升至2015年1月初39%。本轮行情中金融和地产板块也是放量上涨，银行、非银以及地产板块占全部A股成交额比重从去年12月底的11%上升至目前的23%。2014年底机构对金融和地产板块处于较为明显的低估低配水平，2014年10月底银行和非银PB（LF）为0.8和1.8倍、地产PE（TTM）14倍，2014年第三季度基金重仓股中非银、银行、保险板块市值占比分别为6.3%、7.0%、3.7%，机构估值和持仓水平均处于10年以来低位。本轮行情机构对金融和地产板块同样处于较为明显的低估低配水平，2017年12月底银行和非银PB（LF）为1.0和2.2倍、地产PE（TTM）16倍，2017年第四季度基金重仓股中银行、非银、地产板块市值占比分别为6.6%、7.4%、3.9%，较沪深300分别低配10.3、9.8、1.1个百分点。金融和地产板块领涨对市场趋势的信号意义重大，2018年A股市场处于慢牛初期的判断可能正在逐步得以确认。这一点资金面也可以验证，2018年初和2014年底都出现了机构资金加速进场信号：2014年11月公募基金新发行442亿元，较1月到10月月均273亿元明显增长；2018年1月（截至1月23日）公募基金新发行667亿元，较2017年月均235亿元明显增长。
