诺德基金郝旭东：2018年价值与成长并举

　　在经历2017年超预期的漂亮50行情后，2018年的风格仍会偏向大盘蓝筹股和白马股么？诺德基金郝旭东认为，相较于2017年偏极端的结构性行情，2018年A股市场将呈现相对均衡的状态，低估值的价值股和确定性的成长股都会迎来投资机会。而自下而上精选个股，注重估值与成长性相匹配的程度，是2018年投资的主要策略。

　　郝旭东表示，虽然此前上涨幅度不小，但从历史经验来看，包括白酒、家电等市场热捧的白马股还存在走向“泡沫化”的投资机会，其行业高景气度能否持续与业绩增长幅度能否明确，是决定白马股今年收益空间的关键性因素。与此同时，郝旭东也在关注低估值蓝筹股的补涨机会。在去年部分低估值大盘蓝筹股纷纷表现强势之后，仍处于估值洼地的地产股、航空股和部分银行股会陆续出现补涨。不过，郝旭东认为，处于强力宏观调控背景下的地产股，并不具备持续上涨的基础，投资机会要紧扣估值修复的逻辑；而航空股虽然有空座率提升、票价可能上调等利好的影响，但随着油价上涨，航空股的运营成本也在增加，最终业绩增长未必达到预期。至于银行股，郝旭东表示，股份制银行去年已经有较强的表现，今年银行股的最大投资机会可能来自于四大国有银行。

　　相较于价值股继续上攻空间的“窄”，郝旭东更青睐于成长股低位反弹的“宽”。郝旭东表示，去年以来部分市场关注度较低的优质成长股，估值已经回落到偏低的水平，如果市场再度调整带动此类优质成长股的继续下跌，就会带来较好的买点。他指出，经过近两年的调整，一些优质成长股的PE已经回落到2018年20倍左右，如电子、软件、传媒及环保板块中会出现一些个股机会，考虑其所处行业的景气度及其较高的内生性业绩增长，这类股票已经逐步具备配置价值。