2018年A股已经连续出现两个交易日普涨现象,随着各大指数的震荡走强,随之而来的市场赚钱效应也热火纷呈。近两个交易日,行业和题材板块都是大面积飘红,一改往日围绕大市值价值股的炒作风格。
大市值公司估值普遍提升
2017年来,以行业龙头股为首的炒作风格一直主导着A股市场,各行业龙头股在这一年的过程中,估值都普遍得到了提升,而多数中小创个股2017年涨幅为负。安信证券首席策略分析师陈果认为,无风险利率上升是造成结构分化的重要原因。投资者选择大市值价值股是由风险偏好决定的。投资者的投资决策受一系列因素影响,最重要的因素在于对海外增量资金的预期。
在深港通沪港通开通以及MSCI纳入A股的背景下,国内投资者预期外资流入A股大市值价值股。因横向比较来看,这些蓝筹价值股相对海外可比公司显著偏低,故成为当时确定性最高的一个版块。然而,经过一年多的股价显著上涨,大市值价值股相比海外可比公司估值可能基本到位,该确定性已显著降低。2018年,投资者需要重新思考。
进入2018年,“以大为美”的风格还能延续吗?陈果认为,金融去杠杆持续,国内金融市场流动性依然偏紧,暂时很难产生系统性大行情。A股行情基本为结构性行情,且后续的整个环境暂时也不支持推动大股票继续泡沫化,外资也无法将大盘股再推向泡沫化。然而,虽然无风险利率可能在高位震荡为主,但在多数时候风险偏好更可能是缓慢上升的,再结合盈利趋势和估值情况可以推知,中小市值成长股是孕育着更强的结构性机会的。