方正证券：调整过程中布局春季行情

　　本轮市场从11月中旬开始调整，从三因素追踪来看，经济基本面变化不大且不是明确的拐点，经济缓慢下行从三季度开始确认，目前并没有出现加速的趋势，出口趋势和消费仍能维持，投资的缓慢变化使得经济并不存在失速担忧。流动性趋势仍是中性偏紧，在美联储加息后货币市场回购利率象征性上调5BP，季末票据直贴利率和拆借回购利率存在上升压力，并没有超越季节性。

　　看多春节行情，主要逻辑在于三点：一是经济处于淡季且高频数据缺乏，经济失速证伪需要等待3月份旺季，不存在经济层面的担忧；二是流动性的边际变化，随着季末时点因素过去，流动性获得边际上的改善，而每年1月是信贷高点，可以关注其信号意义；三是风险偏好的变化，政策层面在“两会”之前处于真空期，金融监管以及资管新规的担忧将在3月份之后，业绩真空期使得白马估值获得切换，投资者可以在这一轮调整中积极布局春季行情，核心的驱动力在于流动性和风险偏好的边际变化。