天沃科技：电力及装备主业回暖超预期 买入评级
申万宏源
事件：
公司发布2017年半年度业绩预告修正公告。上半年公司预计可实现归母净利润8500万元至1亿元。较一季报中预计的6000万元至8000万元的净利润变动区间有所提升。
投资要点：
中机电力业务开展良好，上半年新能源项目建设超预期。2016年收购的中机电力承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元。2016年中机电力超出完成业绩承诺水平6400万元。年初以来，先后获得盘兴能源签署热电联产动力车间（16.9亿）、印尼2*135MW自备电厂EPC（50亿）、玉门鑫能光热发电（16.13亿），以及哈密潞安热电厂EPC（17.86亿），累计已超100亿元。新签订单将在17~19年确认收入，将持续为公司贡献业绩增量。5月通过收购广西能美好开拓区域输配电，借助其渠道切入西南电网市场。
受益下游行业回暖，传统装备制造业务订单持续增长，实现扭亏为盈。公司近期将装备制造的相关生产经营性资产、债权债务及人员划转入重装公司，由子公司张化机承担装备制造板块的运营工作。公司年初以来公告为中航技、恒力石化的海内外大炼化项目提供的换热器、加氢器等核心设备，受益下游行业回暖，订单量较往年有所恢复。上半年，张家港锦隆重件码头、无锡红旗船厂等子公司也实现扭亏增盈。
组建产业公司负责澄杨基地运营，盘活资源并提高利用效率。公司当前制造能力正向临江基地转移，并全面完成张家港澄杨基地与临江基地的合并，实现资源配置的优化整合。目前公司海工事业部依托临江基地长江深水舾装码头、十万吨船坞和大型自动化机械加工能力，开展海工装备生产制造。公司设立全资子公司张家港澄杨产业发展有限公司，管理运营现有的澄杨生产基地,成为其运营主体。
转让亏损资产新煤化工设计院，主业盈利有望不断改善。受传统煤化工领域产能过剩、行业结构调等因素影响，除3个中国铝业的煤制气EPC项目外，新煤近年来没有新订单落地，导致业绩下滑严重。为整合资源并降低经营成本，公司拟以3.88亿元人民币将其持有的新煤化工100%股权转让给实际控制人及其一致行动人，回收资金并进而集中发展优势核心业务。
剥离完成后，公司将专注于电力EPC总包、高端装备制造以及军工和海工等优势产业开展业务。
盈利预测与评级：暂不考虑公司增发，我们维持预计17~19年归母净利润分别为4.03、5.5和6.71亿元，EPS分别为0.55、0.75和0.91元/股，对应PE估值分别16、12和10倍。中机电力并表后公司电力业务极具成长空间。集团化管控板块分工明确，传统主业回暖，军工、海工等业务也有望逐步进入利润释放期。维持“买入”评级。
嘉事堂：公司业务推进顺利 买入评级
广发证券
核心观点：
北京阳光采购政策落地，中标情况显示公司增长可期北京阳光采购已于17年3月末开启，目前政策总体推进顺利。从公开的中标品种情况来看：中标后嘉事堂北京地区同比增长50%的预期不变。
目前北京大型医院的阳光采购落地进度略低于预期，经历6月份政府评估以后，下半年有望提速。嘉事堂原本就擅长的社区配送业务同比增长40%，公司商业网络在社区覆盖面和配送品种两方面都有所提升。商务部报告显示北京社区药品商业原有市场规模超过100亿元，目前随着医保报销范围的不断扩大及用药结构的改变（尤其是慢性病用药的增加），市场仍然快速扩大。公司当前获得9个区县的基药配送资格，其他区亦可以配送非基药。
公司目前资产负债情况足以支持中期发展2017年一季度公司资产负债率60.8%，处于板块内可比公司平均水平（同期九州通为68.6%，瑞康医药为56.2%，上海医药为57.3%）。一季报权益乘数为2.55，长期来看呈下降趋势。
中止收购器械子公司少数股权公司日前公告中止收购旗下器械公司少数股权，系权衡各方面利弊下做出的自主选择，是基于公司目前外延整合情况及监管环境下的最优解，未来待被收购资产业务进一步理清，预计少数股权的收购存在重启的可能。
拟收购蓉锦医药控制权，全国性扩张动能不减公司公告拟以9945万元现金对价收购成都市蓉锦医药贸易公司51%的股权（对应2017年承诺利润约为9倍，全年或将并表超过560万元）。
全国化扩张存在继续进行的可能，立足北京走向全国的扩张进程或将不断推进。
盈利预测与投资评级基本假设：依照目前已公布的阳光采购中标情况，公司北京药品配送业务预计快速增长。器械业务亦将平稳增长。不考虑收购少数股权，预计2017-2019年的EPS为1.16/1.47/1.75元，6月23日收盘价对应PE为32/25/21倍，维持“买入”评级。
风险提示：整合器械渠道资源进程低于预期；收购企业后，进一步整合存在不确定性；混合所有制改革存在不确定；所经营药品及器械在招标过程中存在降价可能。
