东百集团：彰显转型物流地产的信心 买入评级
广发证券
核心观点：
公司第一期员工持股计划参与人员修订，王黎民拟认购20%份额公司17年5月22日晚公告第一期员工持股计划修订稿，由于公司新一届高管团队的成立，拟对员工持股计划的参与人员进行修订，参与员工数量由之前的30人变更为21人，其中董监高参与人员增加至5人，新增王黎明、袁幸福先生分别认购2000万元，占员工持股计划的20%，除董监高外的其他员工认购比例相应调减至37.15%，员工持股计划的其他信息均保持不变。
健全长期、有效的激励机制，全面助力转型物流地产王黎民、袁幸福先生分别为公司物流地产及商业业务的负责人，前期已增选为公司新一届高级管理人员，而此次参与公司员工持股计划，且认购比例明显高于其他董监高人员，充分彰显了对公司的发展信心。我们认为通过员工持股计划的设立，健全了公司长期、有效的激励约束机制，有效调动管理者和公司员工的积极性，吸引和保留了优秀管理人才和业务骨干，有利于全面助力公司转型物流地产。
预计17-19年EPS分别为0.40/1.08/1.47元，维持“买入”评级公司原有业务百货零售目前经过转型调整，已全面实现“购物中心化”，加上福州通地铁消除负面因素，百货零售业绩有望迎来拐点，同时公司商业地产16年四季度正式进入结算周期，未来3年将加速释放业绩。而物流地产首批项目，预计通过培育周期后将在18年开始稳定退出，持续贡献利润。综合来看，预计17-19年EPS分别为0.40、1.08、1.47元，维持“买入”评级。
风险提示：百货零售业务业绩恢复不及预期；商业地产销售和结算进度不及预期；物流地产扩张及退出存在不确定性。
维格娜丝：彰显公司发展信心 买入评级
广发证券
核心观点：
公司披露2017年限制性股票激励计划，拟向147名激励对象授予534.5万股公司限制性股票，约占公司股本总额的3.612%，授予价格13.13元/股；本次激励计划存续期4年，锁定期1年，按照30%、40%、30%的比例分三期解锁，解锁条件为以16年扣非后归母净利润为基数，17-19年扣除股份支付费用及非经常性损益后归母净利润增速不低于20%、60%、90%。
限制性股票激励充分彰显公司发展信心首先，公司本次限制性股票激励计划拟授予股票数量多，占公司总股本超过3.6%，激励力度大。其次，本次激励辐射范围广泛，且授予人员均为核心管理人员，或核心技术、业务人员（包括副总经理、董秘陶为民，副总经理周景平），有助于将公司业绩增长与核心人员利益深度绑定，充分调动员工积极性；再次，本次激励存续期4年，分3期解锁，对核心员工进行持续激励，有助于推动公司业绩持续增长，彰显公司长期发展信心。
并表TeenieWeenie推动17年业绩高增长，多品牌发展前景可期目前，TW90%部分并表。TW一季度并表时间仅1个月，在并表的1个月中贡献1.3亿元营业收入，4182万元营业成本，5229万销售费用，257万管理费用，2000多万财务费用。根据公司备考合并盈利预测审核报告（假定TW全年并表，17Q1备考归母净利润8581万元，而17Q1真实实现归母净利润2965万元），17年公司营业收入有望达到27.81亿元，归母净利润有望达到2.48亿元，实现业绩高增长。随着公司未来对TW资源的整合，发挥品牌、设计、生产、渠道之间的协同效应，长期发展值得期待。
17-19年业绩预计分别为1.34元/股、1.54元/股、1.75元/股预计17年EPS1.34元/股，对应17年PE18倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争风险；销售业态变化风险；品牌并购风险；定增未获批风险。
