天康生物：16年业绩符合预期 买入评级
广发证券
核心观点：
受益养殖业务增长，16年业绩大增近60%2016年，公司实现营收44.44亿（yoy+6.6%），其中饲料、养殖、疫苗业务分别贡献收入22.2亿（yoy-6.5%）、7.11亿（yoy+38.9%）、7.52亿（yoy-2.9%）；实现归母净利润3.93亿（yoy+59.7%），扣非后3.56亿（yoy+112%）；综合毛利率24.5%，同比提升2.7pct，毛利率提升主要源于生猪养殖业务利润率提升；期间费用率15.1%，同比下降0.7pct。分红预案：
每10股派现金红利1元（含税）。
生猪：16年头均毛利约800元，未来发展路径清晰2016年，公司生猪出栏约30.92万头，同比增长约27.4%，估算头均毛利约800元。成长性方面，公司采用自繁自养、“公司+农户”两种模式扩大产能，长期规划在新疆、河南2个核心区域分别实现100万头的规模。
疫苗：口蹄疫技改完成，潜力品种关注禽流感、猪瘟E2等公司口蹄疫三车间技术改造已经完成，有望突破原有的产能瓶颈，市场化销售存超预期可能。潜力品种中，重点关注禽流感疫苗（国内首家采用悬浮培养工艺生产，17年2月份已获得批文）、猪瘟E2疫苗（可区别野毒，安全性高，预计2017年4季度有望获得批文）。其他优质在研品种包括猪圆环-支原体肺炎二联苗（预计18年获得批文）、支原体肺炎疫苗（预计17年2季度获得批文）、口蹄疫O-A二价灭活苗（预计17年10月获得新兽药证书）等。
预计17-19年EPS分别为0.51、0.62、0.75元/股养殖、疫苗双轮驱动，公司业绩值得期待，预计2017-19年EPS分别为0.51、0.62、0.75元，给予“买入”评级。
风险提示：猪价波动风险、疫病风险、政策风险等。
南都电源：铸就循环王者 买入评级
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产品+资源，循环经济王者公司在铅电池领域已经形成了“产品+资源”的循环经济商业模式，短期传统“铅酸电池+再生铅”是业绩主要增长点；中期拓展至“铅碳产品+储能应用+再生铅”，具备较大增长潜力；长期有望打造“锂电产品+应用+梯次+资源回收”的循环经济商业模式，市场空间广阔。
铅酸电池+再生铅我国再生铅约占铅总产量的4成，较发达国家90%以上占比仍有较大增长空间，且盈利能力较海外仍有3倍提升空间；同时随着环保执法升级、废旧铅电池回收体系建设，预计到“十三五”末行业将整合至5-8家企业，龙头市占率亦有较大提升空间。公司下属华伯科技工艺创新获得成本优势，以2016年产量27万吨计，已成为全球龙头。假设2017-2019年铅均价分别为1.6万元/吨、1.55万元/吨、1.5万元/吨，废旧电池回收计价系数分别为54%、53%和52%，退税政策不发生变化，预计华铂科技净利润为4.9亿、7.9亿、11.9亿，大概率将超额完成业绩承诺（4亿/5.5亿/7亿）。
铅碳产品+储能应用+再生铅公司是国内最早开展铅炭电池产业化应用尝试的企业，若公司16年1GWh订单落地，预计将为带来约8000万净利贡献。中期看储能实现了对资源的全流程掌控，产品进入回收期后将大幅提升再生铅业务的盈利能力。
剑指锂电产品+应用+梯次+资源回收公司切入动力锂电，目前公司动力电池产能已达1.7GWh，规划产能4GWh，并投资孔辉汽车、智行鸿远完善新能源汽车布局。长期看公司志在打造“锂电产品+应用+梯次+资源回收”循环经济商业模式，盈利前景广阔。
模式初成，买入评级不考虑股权收购，预计公司2017-2019年EPS为0.71、0.95和1.32元/股，对应估值28X、21X和15X，我们看好公司“产品+资源”发展模式，盈利增长空间广阔，给予买入评级。
风险提示：回收量不及预期；铅价大幅下跌；再生资源退税政策调整。
