华泰资产总经理杨平：发挥二三支柱潜能 合理转化储蓄为市场长期资金
近年来，监管部门持续发力引导“长钱长投”，长期资金正在加速入市。养老金是典型的长期资金，引导养老保障体系与资本市场良性互动，有助于推动养老金保值增值和资本市场健康发展。近日，华泰资产总经理杨平在接受中国证券报记者专访时表示，当前我国的三支柱养老金体系占比不平衡，第二、三支柱将是养老金体系重点发展方向。建议优化税收、会计核算等配套制度，给予个人养老金制度更多政策倾斜，引导居民储蓄合理转化为资本市场长期资金。
发挥市场“稳定器”作用
近年来，如何推动中长期资金入市成为市场关注的话题。一系列针对中长期资金入市的政策已密集出台。杨平认为，当前出台的一系列政策有助于为中长期资金提供更多投资机会，推动中长期资金入市，发挥长期资金市场“稳定器”作用。
以考核机制为例，当前养老金、险资等中长期资金的考核机制偏短期化。在业绩考核压力下，部分中长期资金的投资行为短期化特征比较明显，它们倾向于追求短期确定性收益，长期投资意愿有所减弱。近日，中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向。
杨平认为，长周期考核机制能纠正管理人投资操作短期化行为，发挥长期资金市场“稳定器”作用。如果长期资金管理人短期业绩考核权重较大，管理人就会追求短期收益，投资策略趋于保守。当市场下跌时，投资经理不得不通过卖出、止损等方式控制净值回撤；当市场上涨时，面对业绩排名压力，投资经理不得不被动加仓。而长周期考核机制的推广，既有利于管理人自身业绩稳定，也有利于长期资金充分发挥市场“稳定器”功能。
杨平建议，完善配套考核规范，将三年或五年考核真正落到实处。“目前投管人考核指标仍以本年度业绩情况为主，并且投管人业绩会被按照半年甚至季度等更短周期进行比较。由于年度工作习惯及竞争机制的存在，会对投管人的投资操作产生实质性影响。应对业绩披露机制进行优化，例如披露投管人近三年业绩情况，以进一步反映投管人中长期投资能力。”杨平说。
第二、三支柱是重点发展方向
作为典型的长期资金，养老金入市有利于养老保障体系与资本市场形成良性互动。提升权益投资比例可以实现养老金保值增值，也可以起到稳定资本市场的作用。杨平认为，当前我国的三支柱养老金体系占比不平衡，第二、三支柱将是养老金体系重点发展方向。
杨平表示，当前我国实行的是以第一支柱为主的三支柱养老金体系，第一支柱占比约60%，第二支柱占比约40%，第三支柱占比极低，亟待发展。具体来看，第一支柱是主导，覆盖面最广；第二支柱发展相对滞后，企业职工参与度较低；第三支柱个人养老金业务自2022年启动，尚处于早期发展阶段。
“我国个人养老金业务尚处于发展初期，较国际上成熟养老金市场有较大提升空间。就人口基数而言，我国个人养老金规模和资金运用效率有很大提升空间。”杨平说，人口老龄化既是挑战也是机遇，养老金需求增长将为建设完备的养老金三支柱体系创造机遇。
杨平表示，在“资产荒”背景下，居民储蓄是潜在养老金来源。我国居民缺乏投资渠道，储蓄率高，丰富养老金理财产品，引导居民储蓄转化为养老资金，有助于推进多层次养老保险体系建设。
同时，养老金需求增长有助于加速保险资金、养老金资产管理业务向成熟化发展。当前国内保险资金、养老金投资以配置固收类资产为主。“进一步提升养老金权益投资比例，扩大养老金投资范围，逐步配置更多金融衍生品、大宗商品、海外优质资产等是发展趋势。”杨平说。
促进居民储蓄向投资转化
当前，我国正在加快建设多层次、多支柱的养老保险体系。杨平认为，此举有助于拓展长期资金来源。他建议，应优化税收、会计核算等配套制度，给予个人养老金制度更多政策倾斜，引导居民储蓄合理转化为资本市场长期资金；丰富养老金理财产品，吸引居民资金通过这类产品流入资本市场，进而不断提升市场中机构资金占比。
就个人养老金制度而言，杨平建议，应进一步扩大个人养老金缴存比例，加大税收优惠力度。他认为，相比一些发达国家，目前国内个人养老金税收优惠政策在优惠标准和方式上仍有提升空间。可进一步提升税收抵扣额度，引入配套补贴等激励措施，提高个人参与积极性。
此外，养老金投资制度有待完善。以企业年金为例，当前国内企业年金一般由企业委托专业机构管理，按统一策略进行投资运作，难以兼顾不同风险偏好群体的需求，权益资产投资占比也较低。对此，监管部门出台针对性举措，支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择。
杨平表示，放开企业年金个人投资选择，能增强企业年金计划的灵活性。员工可根据自身需求在多个年金计划中自行选择。员工有更多产品选择权，这也有助于企业年金产品实现多样化发展。
杨平表示，华泰资产是国内首批获得相关牌照的企业和职业年金投资管理人，在养老金投资领域深耕多年。下阶段，公司将紧跟养老金行业发展趋势，探索改进投资管理模式。一是加强产业研究。当前科技产业高速发展，技术路线和行业格局的演进均有较大不确定性，公司要紧跟前沿科技的发展脚步，强化在新质生产力投资领域的比较优势。二是开发多元化产品。根据养老金市场需求，开发多样化投资产品，包括分红型、量化型等产品线，满足不同风险偏好民众的养老金产品需求。
