高股息策略受追捧 中证A50ETF增量资金流入有望助推中国平安估值回升

　　中证网讯（记者 黄一灵）3月12日，备受市场关注的首批中证A50ETF迎来上市首秀，摩根中证A50ETF、平安中证A50ETF正式上市交易, 截至当日收盘，两只ETF分别上涨0.59%、0.49%。与此同时，下周（3月18日）还有多只中证A50ETF集体上市。

　　在业内看来，中证A50指数产品的推出将有助于引导资金更多地投向A股核心资产，发挥资产配置的功能。中国证券报记者注意到，保险行业龙头中国平安是中证A50指数的成分股之一。

　　“对于中国平安保险主业而言，我国居民对储蓄型保险的追捧和资本市场环境改善下的权益投资回暖，将同步推动资产和负债的大幅改善。与此同时，机构聚集高股息策略和中证A50ETF的陆续上市，中国平安作为市场核心资产有望持续迎来资金流入，推进估值回升。”某资深市场人士分析指出。

　　机构追逐高股息策略

　　开年以来，机构投资者对高股息策略投资热情较高，资金持续流入以银行、保险为代表的大金融板块。

　　其中，中国平安作为高股息个股得到资金青睐。东方财富choice数据显示，截至3月12日收盘，中国平安A股今年累计上涨8.71%，强于保险板块（申万二级分类）7.76%的涨幅。

　　展望未来，机构仍认为高股息资产有配置价值。中国银河证券首席策略分析师杨超认为，一是从当前经济环境看，高股息资产确定性较强；二是货币政策预计维持适度宽松，在利率下行期具备更高的性价比；三是随着政策不断鼓励上市公司分红导向，健全现金分红治理机制，叠加经济修复环境下A股盈利能力边际改善，企业分红意愿有望增强，带动现金分红力度持续提升；四是经历近期的上涨行情后，当前高股息资产估值仍处于历史低位，具有较高的安全边际。

　　此外，随着多只中证A50ETF陆续上市，更多增量资金有望流入以高股息标的为代表的核心资产。中国平安正是中证A50指数前十大权重股之一，截至3月12日其权重比例为6.82%。

　　中信证券研究部量化与配置团队指出，中证A50指数成分股涵盖A股龙头上市公司，引入ESG、互联互通等标准进行筛选且行业布局均衡，能综合反映A股市场核心资产和最具代表性龙头公司的整体表现。当前中证A50指数动态市盈率处于历史较低水平，指数表现有望受益于全球流动性拐点及国内经济复苏进程。配置视角来看，中证A50指数相较沪深300指数具有更加鲜明的核心资产属性，是构建风格配置策略的良好工具。

　　中国平安分红水平连续11年提升

　　中国平安的高股息率与其较高的分红水平息息相关。数据显示，自2012年至2023年中期，中国平安分红水平连续11年提升，累计分红24次，分红总额超过2800亿元。

　　日前，中国平安发布公告称，公司坚持稳定和可持续的现金分红政策和理念不变，预计2023年度全年现金分红总额占归母净利润比例不低于40%，并且2024年仍将保持现金分红频次。

　　据东吴证券非银金融研究团队测算，2018年度自2022年度，中国平安现金分红率（占归母营运利润）从27.9%提升至29.5%，上升1.6个百分点；现金分红率（占归母净利润）从29.3%提升至52.3%，上升23个百分点。预计2023年度，中国平安上述两项指标将继续提升至33.0%和47.7%。

　　中国平安旗下核心子公司新业务指标的持续向好是公司得以保持较高分红水平的底气。新业务价值是衡量新业务为股东创造长期价值的重要指标，2023年中国平安寿险及健康险个人新业务保费收入1284.27亿元，同比增长超24%，优于市场预期。瑞银预计中国平安2023年新业务价值上升35%，增幅为行业领先。

　　中国平安首席财务官张智淳此前表示,“寿险新业务价值的大幅增长，意味着我们寿险改革富有成效，业务将逐步恢复上升趋势，这是我们增加对股东分红的重要原因。基于各项长期价值指标表现来看，我们对公司未来长期稳健发展充满信心。”

　　发挥综合金融优势 构筑强“护城河”

　　自成立以来，中国平安就以成为国内领先的综合金融集团为目标，如今已经打造集保险、银行、基金、券商等金融牌照为一体的“金融巨舰”。与此同时，中国平安旗下医疗健康、科技子公司持续为金融主业赋能，以综合金融+医疗健康+科技为基本盘，构筑强“护城河”。

　　个人客户始终是中国平安重要客户群体和主要利润贡献者。数据显示，2015年至2022年，中国平安个人客户数从1.09亿升至2.27亿，客均合同数从2.03个升至2.97个，客均利润从289元升至585元。方正证券表示，随着经济发展和财富积累，我国个人客户市场发展空间巨大，一方面我国个人金融资产预计将在2032年达到571万亿元，较2022年的243万亿元近乎翻倍；另一方面我国保险市场深度(3.9%)和密度(550美元/人)，较世界保险深度(6.6%)和密度(1107美元/人)仍有翻倍提升空间，为中国平安综合金融发展提供了沃土。

　　海通国际认为，依托综合金融模式驱动长期价值增长，中国平安凭借“综合金融+医疗养老”两大商业模式，通过“一个客户、一个账户、多种产品、一站式服务”的解决方案，为客户带来“省心、省时、又省钱”的服务体验。当前中国平安估值仍低，看好公司寿险改革成果逐步释放、队伍质态持续改善，预计伴随宏观经济好转，保险消费需求回暖亦将有利于进一步增强公司业绩增长动能。

　　国泰君安非银金融研究团队称，从行业发展方面来看，客户储蓄需求持续旺盛叠加上市险企主动优化业务结构，预计2024年一季度新业务价值较快增长。预计2024年一季度保险行业负债端较为景气，同时政策持续催化下权益市场改善预期将推动保险行业资产端趋势向好。