上市险企第三季度业绩前瞻：寿险保费增速或趋缓 投资收益“不乐观”

　　随着上市公司开始发布三季度业绩预告，上市险企第三季度的业绩也受到资本市场关注，部分券商也发布了上市险企第三季度业绩预测报告。

　　《证券日报》记者采访中，多位从业者及专家认为，在负债端，受预定利率及保证利率下调等因素影响，险企第三季度保费同比增速或低于上半年保费增速，呈现趋缓态势；在资产端，第三季度权益市场仍呈下行态势，或会影响险资的投资收益率。

　　多因素拖累寿险保费增速

　　“寿险公司产品更像储蓄类理财产品，预定利率的变化会影响其产品吸引力。在监管指导保险公司下调传统寿险产品预定利率之前，保险公司猛推较高预定利率的产品，透支了保险产品需求，未来几个月寿险保费增速或会趋缓。”总部位于北京的一家中型保险经纪公司总经理对《证券日报》记者表示。

　　预定利率下调，即根据监管相关通知，自今年8月1日起，市面上所有传统寿险的预定利率上限降为3%，同时，万能险最低保证利率上限降为2%，分红险预定利率上限降为2.5%。

　　此前部分寿险公司的预订利率和保证利率设定均高于上述上限，上限下调意味着被保险人或投保人未来的收益率将会降低，产品吸引力有所弱化。

　　“在增额终身寿等产品的热销阶段，高预定利率是其主要卖点。随着3.5%的预定利率产品下架，下半年产品预定利率均在3%以内，产品对消费者的吸引力减弱，因此预期销售难度会加大。”普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示。

　　上市险企8月份寿险单月保费环比增速印证了业内人士的判断。根据公开披露数据计算，8月份，五大上市险企的寿险业务共取得保费收入884.87亿元，环比降幅为14.4%，最高降幅达30.9%。

　　从今年第三季度来看，目前仅9月份保费暂未披露，不过业界预计9月份寿险业保费增速仍将受到预定利率下调的影响。周瑾预计，第三季度寿险保费同比增速将明显低于上半年增速。

　　一家大型寿险公司分公司总经理对记者表示，预定利率下调对保费增速的影响只是一方面，保险产品是非必需消费品，其销售情况受宏观经济的影响也比较明显，目前行业仍处于周期底部。

　　周瑾补充道，第三季度寿险保费增速的趋缓，还与以下几个因素有关：一是，监管加强了银保渠道手续费的管控，短期抑制银保渠道保费增速；二是，《保险销售行为管理办法》等监管规定也会在短期内打压保费增速；三是，不少公司计划提前布局明年的开门红（保险业通常将历年1月份或第一季度定为开门红阶段），因此第三季度的销售力度和费用投放也处在调整期，所以第三季度的保费增幅较上半年有明显回落。

　　对外经济贸易大学保险学院副院长谢远涛对《证券日报》记者分析称，很多险企上半年完成了全年业绩，现在已开始部署来年开门红。

　　保险业被长期看好

　　保费端与投资端是驱动上市险企发展的两大“车轮”，缺一不可。

　　从投资端看，今年上半年受利率中枢下行及权益市场波动等因素影响，上市险企投资收益率普遍有所下行。新华保险副总裁杨征8月底曾在中期业绩发布会上表示，这两年间不管（会计）准则如何变化，资本市场变化都是非常清楚的，包括利率中枢下行，资本市场股票市场波动，也包括分红两期之间跨越式的安排。所以今年上半年，公司总投资收益和净投资收益有所下降。

　　受利率中枢下行及权益市场波动影响，上半年A股五大险企的净投资收益率悉数同比下滑；总投资收益率则仅1家同比提升。

　　基于对影响上市险企投资收益率的主要因子的分析，业界人士对第三季度险资投资收益不乐观。如谢远涛表示，对第三季度保险公司投资收益率不抱乐观态度。不过，也有券商机构认为，从前三季度整体来看，由于去年同期上市险企投资收益基数相对较低，上市险企今年前三季度的投资收益同比增速可能会有所改善。

　　一家小型险资机构相关负责人对《证券日报》记者表示，近两年权益资产波动相对较大，险资机构对该类资产的配置相对谨慎，今年三季度投资收益率仍受到权益市场的拖累。

　　从长周期发展视角来看，尽管当前保险业资负两端有所承压，多位业内人士表示，市场对保险的长期需求仍在，因此长期看好保险业。此外，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示：“我们认为随着已出台政策的逐步落地见效，宏观经济内生动力持续增强，在有望启动的顺周期背景下，看好有基本面支撑、资产端有望复苏的保险板块。”